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| Por Salvador Di Stefano. |
¿Te gustan las acciones?
- Me encantan, pero no para comprar ahora.
No paran de bajar.
- Y bajarán aún más, su principal competencia es la baja de bonos, que empalidecen el rendimiento potencial de las acciones.
¿Qué pasa con los bonos?
- Es política oficial bajar el blue. Para eso, el gobierno utiliza la poderosa herramienta del Anses. En el día de ayer este organismo retiró del circuito bancario un total de 400 millones de pesos.
Consecuencias.
- El Banco Central colocó letras a un año, por las que pagó el 18% anual.
Entonces.
- Tanto el Banco Central como la Anses presionan para una suba de tasas. Con tasas por encima del 20% anual, el blue se termina de planchar. Es un juego de pinzas muy fuerte.
Las reservas bajan.
- Te agregaría que la base monetaria sube. Pero estamos ante la presencia de un mercado muy chico del blue, por ende muy manejable. Con el Anses tirando bonos al mercado, y el Banco central subiendo la tasa, colocan el precio en el lugar que desean.
Es sustentable.
- No por largo tiempo, por eso es tiempo de ofertas, y no las podés dejar pasar.
Por ejemplo.
- El Boden 2015 cerró en el día de ayer a $ 682, eso quiere decir que si ponés $ 68.200 te llevás una lámina de Boden 2015 de U$S 10.000.
Qué renta me da.
- Te paga 5 rentas de U$S 350 dólares cada una, desde ahora hasta su vencimiento el 4 de octubre de 2015, en esa fecha te devolverá U$S 10.000.
Entonces.
- Hoy ponés $ 68.200 que a un dólar blue de 8,00 equivale a U$S 8.525 y desde ahora a octubre de 2015 obtenés un retorno de U$S 11.750 dólares, esto te da una rentabilidad del 37,8% en 2 años, 4 meses y 15 días. Te agregaría que quedás con un dólar comprado a 5,80, cerquita del oficial que cerró a 5,34.
Con esa rentabilidad no hay competencia posible.
- Correcto, un bono a igual plazo de la Reserva Federal de Estados Unidos da un rendimiento del 3% para igual periodo. Un plazo fijo en el exterior da un rendimiento del 2,5% a igual periodo. Un buen certificado de depósito a igual plazo, te puede dar el 10% en dicho período. Una rentabilidad del 37,8% en dólares es inigualable.
¿Lo pagarán?
- Sin dudas. Es un bono emblemático, no pagarlo sería un grave error, ya que nos precipitaría una crisis que no merecemos. Pensar que en los próximos años el precio de la soja y el maíz lejos está de descender. Los vencimientos de deuda se reducen año a año, dada la política de desendeudamiento que se llevó adelante.
También tener en cuenta que el gobierno se lleva por delante todo.
- No es tan así, la Corte Suprema de Justicia le puso un límite con la Ley de Medios, con la reforma judicial, en octubre hay elecciones, tenés muchas alternativas dentro del propio peronismo y fuera del peronismo. Si la mirás más de largo plazo, Argentina hoy tiene un problema político, no económico, si lo supera puede pagar el Boden 2015 y salir a buscar más deuda al mercado.
¿Te querés endeudar?
- Por supuesto, nuestra deuda es irrisoria, nos faltan inversiones para generar energía eléctrica, gas, petróleo, rutas y muchas cosas más. Dicho sea de paso, viste cómo están las rutas.
Imposibles.
- Solo compatibles para transitarlas con una camioneta, imposible transitarlas en auto. En Santa Fe, todas las rutas que llegan a puerto están destrozadas por la mano que van los camiones cargados, cuando vuelven vacíos no destrozan la ruta. El problema no es ir a una localidad vecina, volver es lo más traumático.
Se viene la camioneta de la consultora.
- En cualquier momento. Se escuchan ofertas.
Hoy se conocerá el resultado de la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos.
- Correcto, el presidente de Estados Unidos ya le dio la despedida a Ben Bernanke, dijo que cumplió una etapa y que vienen nuevos tiempos.
¿Qué significa?
- La primera, que en enero, el actual presidente de la Reserva Federal deja el cargo. Por lo tanto, el presidente pondrá en el cargo alguien de su extrema confianza. Cuidado con esto, los demócratas nunca fueron los mejores para nombrar funcionarios en el área económica.
¿Lo segundo?
- Ponele fin a los planes de estímulos. Esto implica que la Reserva Federal dejará de intervenir en el mercado monetario comprando bonos. Esto significa que los bonos de tesorería americanos que hoy rinden a 10 años el 2,20% anual, podrían rendir mucho más, volviendo a la tasa media de los últimos 25 años que se ubica en torno del 5% anual.
Epa, epa, ese sí que sería un cambio brusco.
- Muy brusco. Hay que recordar que los compradores de bonos de los últimos años son países emergentes. Una baja en al cotización de los bonos americanos impactaría negativamente sobre las reservas de China, India y Brasil. Esto podría dar lugar a un escenario devaluatorio de las monedas de dichos países.
Argentina en ese escenario.
- Lo charlamos ayer en el desayuno que llevamos adelante en la fluvial. Con gran concurrencia de público, agradeciendo el auspicio de la fluvial y Sancor Salud. Brasil ingresara en un proceso devaluatorio que podría llevar al real a la zona de 2,40 cuando hoy cotiza a 2,16.
Te vuelvo a preguntar, ¿Y Argentina?
- Inauguró la etapa del I+D.
Inversión más desarrollo.
- No inflación más devaluación. Hoy la inflación se proyecta en el 25% anual, y la devaluación en el 25% anual. Si a esto le sumamos suba de tasas a nivel mundial, y un real devaluándose, es exactamente lo contrario a lo vivido en los últimos 10 años.
Me lo explicás mejor.
- Game Over, se nos terminó el tiempo.
Cómo me perdí el desayuno de ayer.
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar
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