Se paga Cupón PBI, ¿Cuánto sube el Blue?

Por Salvador Di Stefano.  

Si se paga el cupón PBI, subirá el Blue. El mundo muy complicado. En Argentina se acortaron los plazos, la desaceleración es muy fuerte. En Argentina el tic tac del BCRA comenzó el descuento.

Es cierto que se paga el cupón PBI.
- El crecimiento informado por el Indec para el año 2013 es superior al 3% anual, lo que indicaría un pago de aproximadamente U$S 3.500 millones, esto implica que habría que trabajar con un descuento de las reservas en esa magnitud.

¿En cuánto están?
- Las reservas en U$S 27.712 millones, mientras que la base monetaria está en $ 352.477 millones, esto nos da un dólar de convertibilidad de $ 12,72.

¿Cuánto está el blue en el mercado?
- El blue está en 12,20 en Rosario, bajó un 0,8% en el mes, y crece el 55,4% en un año. El dólar oficial también sube el 55,4% en un año, pero está en 7,84.

¿Cómo ves el dólar?
- El dólar tendrá una presión vendedora cada vez menor. Los bancos deben vender activos dolarizados, pero en menor cantidad que lo ya vendido. Por otro lado, nos acercamos a la cosecha y aparecerá una oferta interesante.

¿Cuándo ingresarán los dólares de la cosecha?
- Estimamos desde el 15 de abril en adelante, no antes.

¿Hasta esa fecha?
- La presión compradora del dólar blue no cederá. Hasta esa fecha podría quedarse en los niveles actuales, e inclusive ir un escalón más arriba.

¿Después?
- Como siempre, el mercado descomprime, en abril y mayo tenemos fuertes vencimientos impositivos, eso ayuda a tener un dólar más tranquilo.

¿Llegarán dólares del exterior?
- Sería lo aconsejable. De esa forma el gobierno podría endeudarse para pagar el cupón PBI y los intereses de la deuda que vencen durante todo el año, en conjunto sería una suma cercana a los U$S 8.000 millones. Es bastante. No pensamos un saldo de balanza comercial más elevado que esa suma para el año 2014.

Vamos por parte. Repsol ¿Le pagamos?
- Acuerdo secreto, por el momento lo único que sabemos es que le pagaremos con un título a 10 años, por un total de U$S 5.000 millones, más que eso no sabemos.

El Club de París.
- Tampoco sabemos mucho. Parece que Argentina le planteo pagar si crecíamos.

¿Qué dijeron?
- Poniendo estaba la gansa. Sin pago efectivo y monitoreo del FMI no hay acuerdo posible.

Bonistas en cesación de pagos.
- Se busca una ingeniería financiera. Parecería que un influyente inversor mexicano, con empresas en la argentina compraría la deuda en manos de los bonistas. En el año 2015, este inversor se las vendería al Estado Argentino o las canjearía por bonos, o por empresas del Estado. El canje se haría en el año 2015, porque a partir de ese año la mejora en la oferta a los bonos no es trasladable a los bonistas que ya aceptaron el canje.

Este gobierno le dejaría al próximo gobierno una suma de deudas increíble.
- Bueno, parece que no van a envidiar a quienes lo sucedan.

Esto lo veo complicadísimo.
- Yo mucho más.

¿Por qué?
- Brasil termina de hacer un ajuste tremendo, ya que la fuga de capitales lo está complicando, baja de gasto público y medidas bien ortodoxas. En la Reserva Federal de Estados Unidos se terminó lo que se daba. Llego Janet Yellen a la presidencia y todos se le animan, ya quieren subir la tasa, terminar con la expansión monetaria y advierten de riesgos en el mundo emergente.

En el mundo pasan otras cosas.
- Venezuela y Ucrania son un ejemplo de lo que no se debe hacer, y nosotros somos bastante parecidos a los dos. Nunca iguales, parecidos.

Todo se complica.
- No todo, Facebook compró WhatsApp, el mundo empresario tecnológico no detiene su crecimiento. Todo depende donde estés parado.

Volvamos a la Argentina.
- Todo sigue igual. El Banco Central elevó las tasas de interés. Los depósitos en pesos no se recomponen y siguen por debajo del nivel alcanzado en noviembre pasado. Esto implica que, a mayor tasa, no crecen los depósitos en el mercado. La desconfianza es muy alta. La tasa seguirá alta.

¿Entonces?
- La tasa pasiva sigue elevada, la activa de los préstamos es mucho más alta, comienza a observarse una mayor mora, especialmente en mutuales, cooperativas y empresas de servicios financieros. El cambio de cheques se puso más áspero.

Los negocios.
- Muy complicados. Los plazos se han acortado notablemente, y los precios cuidados quitan rentabilidad. En Argentina la rentabilidad de las empresas tiene que ser más alta que la media mundial, porque la inflación de nuestro país es mucho más elevada que la media mundial. Por otro lado, sin crédito, la única forma de financiarse es ganando más dinero.

Esto complica el escenario.
- Muchísimo, nosotros estamos esperando muchas convocatorias para mediados de marzo o abril. El escenario es muy complejo. Las ventas son muy malas en febrero, si esto no se revierte, la situación se pone mucho más tensa. El mercado de los alquileres está tremendo, muchos comerciantes dejan negocios, ante las propuestas de renovación inalcanzables, en esta coyuntura económica.

Si el dueño no alquila también pierde.
- Hay muchos dueños dispuestos a perder, por eso se comienzan a ver locales cerrados. Es una crisis con plata, en algunos bolsillos.

¿Qué es lo que viene?
- Una fuerte desaceleración económica. En nuestro informe privado enviamos la nota el Tic Tac del Banco Central, proyectamos la política actual, y sus consecuencias, no vemos un buen camino para el mediano plazo. Salvo, que lleguen los U$S 10.000 millones salvadores para recomponer reservas.

¿Si no llegan?
- Ya estamos trabajando en políticas alternativas para las empresas. Habrá que reacomodarse al nuevo escenario y será muy doloroso. El hombre de campo tendrá que cambiar toda la forma de alquilar para el año 2014, no hay forma de mantener el negocio bajo las condiciones actuales, y las mismas prácticas que en el año 2013.

¿Cómo nos enteramos?
- En el informe privado, lo pedís en esta página, o en nuestras conferencias y consultas privadas. No todo es público.

¿Vas a tener trabajo?
- Ya lo tenemos. El lunes estamos en Salta con la firma Forratec. Volvemos para una gira por Córdoba. El lunes nuestro desayuno en la Bolsa de Cereales de Córdoba, que no se suspende bajo ningún punto de vista, se puede inscribir en nuestra página o en www.agroeducación.com.ar. Tenemos un almuerzo de trabajo con Martín Berguese y sus empresas auspiciantes del Grupo Portal. El miércoles estamos con Alejandro Russo Presidente de Femucor, en una conferencia en su mutual. De Córdoba volvemos para compromisos en Rosario, pero volvemos a Arroyito el viernes a la noche, para el evento que hace la firma Zanoy Agro y Servicios.

¿Qué vueltita?
- Durísima, pero contentos por el inmenso apoyo de la gente del interior. Una vez más gracias Córdoba, por tanto apoyo a nuestros desayunos y nuestra consultora.

Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar