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| Por Salvador Di Stefano. |
El 5 de mayo comienza el año, en los primeros 4 meses y dos dÃas, hubo 9 feriados y un paro nacional. En lo que resta del año, solo quedan 5 feriados nacionales. Esto implica que las ventas mejorarán, y ayudaran a que los resultados empresariales sean positivos.
En particular, en el trimestre mayo, junio y julio habrá un excedente muy grande de liquidez. El Banco Central deberá renovar letras emitidas, por un total de $ 80.000 millones. Si a esto le suma, lo que deberá absorber por los dólares que compre de la cosecha, la tasa de interés podrÃa subir demasiado. Si no absorbe dichos pesos, será la inflación y el dólar blue lo que subirá.
Los dólares de la cosecha deberÃan traer tranquilidad a las arcas del Banco Central. Sin embargo, el ánimo colectivo de los productores es no vender, a pesar de que el precio de la soja podrÃa bajar, y el gobierno dejará estable el tipo de cambio oficial en torno de 8.
Fueron muchos años que el productor que guardó gano, hoy no alcanza a comprender que el escenario puede ser distinto. La soja cotiza 100 dólares en baja a futuro en el mercado de Chicago. Solo una devaluación superior al 20% anual podrÃa mejorar el precio a fin de año.
Vender soja y comprar dólares a través del mercado de capitales, luce como una opción muy conveniente. El dólar bolsa o Boden 2015 está a 10, y con una pequeña brecha respecto al oficial. Nada hace pensar, que a futuro, dicha brecha se sostenga. Más bien, se haga mayor, ante el excedente de liquidez que viene.
El pago de impuesto a las ganancias y bienes personales, ayudarÃa al Banco Central a sacar pesos del mercado. Esto le quitarÃa presión al mercado del dólar blue, que siempre está atento a los excedentes de pesos en el mercado.
En las últimas jornadas el dólar blue subió a niveles de 11. Una suba del blue podrÃa reanimar a los mercados inmobiliarios, y de venta de autos. El dólar blue habÃa tocado 13, y luego su baja a 10,60 produjo un efecto pobreza en la población, que se guardó hasta que los precios relativos mejoren.
En la construcción un metro cuadrado se vende a $ 20.000 aproximadamente. Con un dólar de $ 10 el metro cuadrado está a U$S 2.000. Con un dólar de $ 13 el metro cuadrado se ubica en U$S 1.540. Las diferencias son notables, y claras.
Desde nuestro punto de vista, la suba del blue podrÃa reanimar al mercado automotriz, construcción, turismo y hasta electrodomésticos.
Las acciones alcanzarán valores récord, no obstante, sugerimos andar con prudencia. Los mercados mundiales subieron, y muchos inversores apuntan más por esnobismo, que por el cálculo esperado de utilidades futuras.
En materia de bonos, comprar el Boden 2015 en $ 938, y venderlo en U$S 94,75 nos está dando un dólar por debajo de 10.
El Bonar 2017 está a $ 881 y su paridad se ubica en U$S 89,65. En términos relativos, la paridad del Bonar 2017 es más alta que la paridad del Boden 2015. Esto implica, que los rumores sobre un canje compulsivo, persiste en los mercados.
El resto de los bonos muestra una escasez muy grande de volumen, que no los hace elegible por parte de inversores institucionales.
Conclusión:
- Creemos que en el próximo trimestre el Banco Central no podrá absorber la cantidad de pesos que habrá en el mercado. Esto implica que habrá un deslizamiento a la suba en los Ãndices inflacionarios, como también una suba en el precio del dólar.
- Comprar bonos es una gran oportunidad, en especial el Bonar 2017. Las acciones siguen a la suba, más por contagio externo, que por virtudes del plan económico.
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar
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