Con la macro no se jode

Por Salvador Di Stefano.  
Los indicadores económicos se vienen deteriorando. El gobierno debería tomar urgente un crédito en el exterior. La recaudación no ayuda, y el gasto crece. Así, se nos complica.

Qué vocabulario que estamos usando.
- Aunque no lo creas, no es mío, se lo escuche a Miguel Angel Broda. La verdad, es que lo comparto, ya que estamos jugando con fuego.

¿Por qué?
- Notamos que, mes a mes, el gobierno sigue inflando el gasto público, muy por encima de sus posibilidades. Esto implica que el déficit fiscal crece, y buena parte de ese déficit fiscal está siendo financiado por el Banco Central.

Esperan que llegue dinero de afuera.
- Recordemos que este año es muy particular. Las exportaciones no serán muy importantes, y por ende el ingreso de dólares se utilizará, en buena medida, a financiar las importaciones básicas y energéticas.

No te sobrarán muchos dólares de la balanza comercial.
- Estimamos cerca de U$S 6.000 millones.

Alcanzan.
- No alcanzan para nada. Las reservas se ubican en U$S 28.623 millones, y estamos culminando la temporada de mayor ingreso de dólares del exterior, producto de la venta de la cosecha de soja.

La base monetaria.
- Se ubica en los $ 364.532 millones, comenzó a subir, y el mes próximo hay que emitir para pagar aguinaldos.

El dólar de convertibilidad.
- Hoy se ubica en 12,74 y está llamado a ubicarse por encima de 13, si pronto no se consiguen dólares para recomponer el stock de reservas.

¿Llegará crédito?
- Mis informantes me dicen que está asegurado, pero a seguro se lo llevaron preso. Sin que aparezca una emisión de deuda o llegue un crédito del Banco de Basilea, la situación se complica.

Sin embargo el gobierno sigue absorbiendo pesos.
- Correcto, las letras y notas emitidas ascienden a $ 176.120 millones, crecieron el 85% en el año, y siguen creciendo a una tasa mensual muy elevada, y convalidando tasas del 28% anual. A este ritmo la situación se pone complicada.

El gobierno deberá achicar el gasto.
- Correcto, pero en el mientras tanto apuesta a que crezca la recaudación. Para ello intervino el sistema financiero e impuso las tasas cuidadas, un techo al precio de la tasa de interés.

Esto trae consigo malas expectativas.
- Correcto, en la medida que sigan jugando con fuego, la macro se irá deteriorando, y te aviso que entramos en la segunda parte del año.

¿Qué sucede en la segunda parte del año?
- El déficit fiscal crece, llegan menos dólares y se aceleran los pagos de la deuda pública.

Entonces.
- Si no llega urgente un crédito externo, esto se pone castaño oscuro.

Hoy se conoce la resolución de la Corte Americana en el juicio con los bonistas en cesación de pagos.
- Me importa poco el fallo. Hay que conseguir financiamiento, o parar los desbarajustes que están realizando con la suba del gasto público, endeudamiento excesivo en el Banco Central, y la intervención en el sistema financiero.

El dólar oficial y el blue.
- Lo dejamos para el informe privado, pero el informe es preocupante.

El precio de la soja.
- Bajó en la semana, y estimamos que seguirá bajando. Lo dijimos cuando regresamos de México, después de disertar en el seminario del Chicago Mercantil Exchange, los americanos veían un escenario muy bajista para la soja. Los stock están subiendo a pasos agigantados, y esto hace deprimir los precios.

Sin embargo, hay analistas que presagian suba.
- No hay que descartar un rebote, sin embrago, de largo plazo el escenario es bajista. Vender la soja sigue siendo una buena opción, si el producido de la venta se invierte en otro activo dolarizado (insumos), o bien se compran dólares billetes.

A cuánto está el dólar billete.
- Comprás el Bonar 2024 a $ 985,90 y lo vendes en U$S a 90,10, esto te da un dólar de $ 10,94, que sumadas las comisiones te quedaría en 11,10.

Te parece un precio bajo.
- Bajísimo de cara a fin de año.

Cómo ves al maíz.
- Igual que la soja, la cosecha americana viene muy bien, en agosto comienza a embarcar maíz Brasil, y en Argentina aparece toda la oferta del maíz tardío en julio. Me parece que los precios caerán.

Los productores quieren guardar porque el gobierno puede devaluar.
- El que espera desespera. Mientras esperás una devaluación, se te cae el precio en dólares, me parece mucho mejor esperar con el dólar en la mano, o comprado en un insumo. El negocio del campo está todo calzado, la única forma de ganar dinero es potenciando la cantidad, el precio te juega en contra, y la devaluación ayuda poco.

Conclusión.
- Escenario muy complejo, fundamentalmente porque no vemos que lleguen dólares vía comercial o endeudamiento. El gobierno sigue endeudando al Banco Central y el gasto no afloja. La inflación está en el 2% mensual, y no vemos que ceda a corto plazo.

¿Cómo viene tu semana?
- El martes disertamos en una reunión privada en Villa María, el miércoles estamos en San Genaro con la Inmobiliaria Jarpo, y el viernes nos vamos a Lincoln con la regional de Apresid.

Pensar que parecía que no había actividad en junio.
- Hay más actividad de la que pensás, se vienen tiempo de mucho trabajo. Como está jugando la selección, damos conferencias hasta el 25 de junio, día del último partido de la primera serie. Sin palabras.

Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar

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