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Por Salvador Di Stefano. |
Qué suba de títulos públicos y acciones!
- No lo repitas, se terminó la fiesta.
¿Cómo? Ayer compré bonos.
- Tarde, diría el Bambino. El Ministro de Economía Axel Kicillof se impuso en la interna con el Banco Central, logrando poner un límite a la tasa de préstamos personales y prendarios.
¿Entonces?
- Los bancos tienen la obligación de prestar una porción de sus depósitos al 17,5% anual, en concepto préstamos productivos. Se le imponen límites concretos en los préstamos personales, que no pueden superar el nivel de la tasa Lebac a 90 días por el factor 1,45, lo que implica una tasa máxima del 38,8% anual. En el caso de los préstamos personales, el factor a aplicar es 1,25, por ende el límite es del 33,5% anual. Por carácter transitivo, las tarjetas tienen como límite de tasa un 25% adicional a lo que cobran los préstamos personales, lo cual impone un techo en este financiamiento. Por otro lado, las entidades no bancarías que pretendan otorgar financiamiento y se fondean con crédito bancario o fideicomiso no podrán prestar a una tasa superior al 54% anual, que implica lebac a 90 días por el coeficiente 2. Solo las empresas o entidades no bancarias que se financien con capital propio podrán prestar al nivel de tasa que negocie libremente en el mercado.
Esto regula a todo el sistema.
- Correcto.
Cómo termina esta película.
- Muy mal a mi juicio, las entidades financieras pierden margen de rentabilidad, en un escenario de costos crecientes. Los bancos con más sucursales y personal son los que más pierden. Las empresas que piden fideicomisos dejarán de hacerlo. El inversor tendrá por delante un escenario de tasas más bajas, con lo cual colocará menos dinero en el sistema. Los consumidores tendrán tasas más bajas, y menos financiamiento. Los bancos en bolsa caerán en la apertura del día de hoy, es una tragedia para las entidades financieras cotizantes.
La medida pretende alentar el consumo.
- Es lo que piensa el ministro, sin embargo los bancos no podrán sostener este financiamiento.
Sos un defensor de los bancos.
- Para nada, los bancos han cometido errores, pero en este tema tienen razón. Las entidades compran y venden plata, se les limita el margen, por ende dejarán de otorgar crédito al consumo, y procederán a colocar los fondos en algo más rentable.
¿Por ejemplo?
- Le prestarán al gobierno al 28% anual. Compran el dinero a una tasa inferior al 20% anual contemplando los depósitos a la vista, caja de ahorro y plazo fijo, y le prestan en un solo acto al Estado Nacional al 28% anual, no necesitan estructura de personal, propaganda, gente en sucursales, solo toman dinero y se lo dan a Fabrega. ¿Conocés un mejor negocio que prestarle al Estado? En absoluto, con una persona sola le otorga el préstamo, no hay análisis de cartera, y seguro siempre cobra.
Vos decís que habrá una transferencia de crédito privado al Estado.
- Sin lugar a dudas. El precio máximo a la tasa, implica menos financiamiento al sector privado, el resultado será el contrario al que busca el gobierno.
Si la tasa baja, qué pasará con los inversores.
- Lentamente dejarán los plazos fijos para ir en busca de otras alternativas. Ayer en el cierre, la bolsa potenció la baja, que hoy profundizará. Los títulos públicos caerán en el día de hoy. El blue comenzará a trepar.
Con lo bien que veníamos.
- Axel Kicillof solo frente al arco y sin arquero, tira la pelota afuera. Es increíble la ineptitud para aprovechar los buenos momentos que tiene el mercado. Fijate un tema, estamos viendo que hay un stock de bonos muy altos en Boden 2015 y Bonar 2017 que suman más de 13.000 millones de dólares, y el stock de Boden 2024 apenas supera los 3.000 millones de dólares. El mercado desea arbitrar posiciones cortas por largas, es el momento óptimo de emitir unos 3.000 millones de dólares de Bonar 2024, en lugar de focalizarse en esta emisión de bonos, y recomponer el stock de reservas, sale a desalentar las inversiones vía el control de precio de las tasas de interés.
Un espanto.
- Te quedás corto, de terror.
Pero vos, un día estás muy contento y otro día la ves horrible.
- Si Argentina le paga al mundo, y abre un canal para recuperar el crédito internacional, estaré muy contento y lo expresaré. Si pone un precio máximo, interviniendo el mercado, advertiré que está muy mal. Los que se ponen contentos por la intervención en el mercado financiero, no ven que mañana pueden ser ellos mismos los que sufran una intervención. La intervención siempre es buena cuando no te la hacen a vos, ahí comienzan las palabras del odio. Así somos los argentinos.
Cómo seguimos.
- Los que compraron bonos y tienen una ganancia importante, cuiden sus utilidades. Una parte se puede vender y pasar a dólares, a la espera de ver cómo decantan estas noticias. El que ganó en acciones, es momento de tomar ganancias. No hay que dejar las ventas de un día para el otro. Nadie se fundió por tomar ganancias.
Se dará una puerta doce, todos saldrán por el mismo lugar.
- Correcto, así somos los argentinos, cuando estamos eufóricos entramos todos juntos, cuando el gobierno interviene salimos todos juntos, el mismo día y a la misma hora.
Ping pong de temas.
- Dale.
El juicio en Estados Unidos.
- La corte tira la pelota afuera, no acuerda pero tampoco falla. Habrá que esperar.
El caso Boudou.
- Tiran la pelota afuera, no habrá novedades a corto plazo.
La soja.
- En $ 2.510 la tonelada, el clima en Estados Unidos es fantástico. En Argentina alertan sobre una suba en la recolección de maíz, y alguna merma en soja. Tendencias de precios a la baja.
Me dijo el amigo del amigo de un sobrino mío, que la soja puede subir 15 dólares en julio.
- Lo conozco al amigo del amigo de tu sobrino. Está en su derecho de pensar que el clima puede traer volatilidad a los precios y hasta es razonable el planteo, pero desde nuestro punto de vista, Estados Unidos está recomponiendo stock con la compra de soja de Brasil, China no mejora la demanda, y los precios podrían ceder antes de lo pensado. Es nuestro punto de vista, si nos equivocamos, lo expresaremos, y felicitaremos al amigo del amigo de tu sobrino. Esperamos la recíproca si no sucede, esto es mercado, y la gente quiere saber si sube o si baja, no explicar lo que sucede y no decir nada. Para nosotros la soja baja, si nos equivocamos todo bien, prefiero vender soja y estar parado en insumos o dólares ante una baja. Te aviso que la soja estaba arriba de $ 2.600 y hoy cotiza a $ 2.510. No sé si me explico.
Se terminó la luna de miel con el gobierno.
- Te repito, a este gobierno le dan un penal sin arquero, y tira la pelota afuera. Nosotros solo marcamos los aciertos y los errores. No somos pro, ni anti. Solo queremos ganar dinero en el mercado, proteger a los inversores, y poder potenciar negocios. Hasta ayer salía el sol, con estas últimas medidas, ponete el casco.
Hoy sube el blue?
- Of course.
Sos un pedante.
- No, realista, te lo canto antes que abra, si me equivoco lo reconoceré.
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar.
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