Bajen la tasa, suban la tasa, un psicólogo para Kicillof

Por Salvador Di Stefano.  

El gobierno no sabe bien cómo enfrentar la corrida del dólar. La brecha entre el oficial y el blue crece, ¿qué pasó en otras oportunidades? Ahora, no vendas la soja.

¿Cuánto está el blue?
- En Rosario, 14,50, contra un dólar oficial de 8,425, esto te da una brecha del 72,1%.

Otro momento de una brecha tan alta.
- Abril del año 2013, el blue se ubicaba en 9,50 y el oficial en 5,18, la brecha era del 83,3%. También se dio un escenario de brecha muy elevada a mediados de enero de 2014, cuando el dólar oficial valía 6,50 y el blue 13; con una brecha del 100%.

¿Qué pasó en ambos casos?
- En abril de 2013 la brecha se achicó por la oferta de dólares que llegó de la cosecha de soja, eso generó un alivio a las arcas del Banco Central e hizo que la brecha se reduzca al 50% dos meses más tarde.

¿En enero de 2014?
- El gobierno devaluó el peso argentino, y esto generó un acortamiento de la brecha a niveles del 40%.

¿Qué puede suceder ahora?
- Comencemos por ver qué sucede.

¿Qué sucede?
- El ministro de economía ha intervenido el Banco Central, le dio la orden de liberar el giro de divisas, atender algunas importaciones y bajar la tasa de interés. Esto se llevó adelante manteniendo un déficit fiscal proyectado de $ 250.000 millones. Esto generó una estampida en el dólar blue.

¿Qué hicieron?
- Volvieron al libreto de semi ortodoxia. Por ahora subieron un punto la tasa de interés, y en el día de ayer sacaron muchos pesos del mercado. En concreto había vencimiento de letras por un total de $ 8.525 millones de pesos, y se absorbieron pesos por un total de 12.985 millones. Esto da como resultado una absorción de $ 4.560 millones.

Eso qué significa.
- Que vas a tener menos posibilidad de obtener un préstamo a futuro, porque los bancos en lugar de financiar al sector privado, financian al Estado. Esto profundiza el escenario recesivo de la economía.

No pueden hacer esto los chicos de La Cámpora.
- Es lo que hacen, primero bajan la tasa, después la suben, y ahora le quitan pesos al mercado.

Cómo andamos con las reservas.
- Al día viernes 15 de agosto se ubicaban en U$S 28.953 millones, a la fecha estimamos que estarían en torno de los U$S 28.500 millones. El Banco Central pierde reservas, no suelta el tipo de cambio oficial, contrae pesos, si esto no es ortodoxia, la ortodoxia dónde está.

¿El dólar futuro?
- Se sigue cargando con vencimiento a futuro. En el día de ayer se observó una baja en muchas series, sin embargo, la posición diciembre se consolidó en 9,45, que es la serie de mayor volumen, le sigue en orden de importancia la posición enero de 2015 con un precio de 9,65.

¿El dólar bolsa? Los títulos están subiendo.
- Los títulos públicos suben en pesos, pero se quedan quietos en dólares.

Por ejemplo.
Título        Precios al 31-12-2013        Precios al 26-08-2014
Boden 2015    $ 894 - U$S 100,6            $ 1.196,5 – U$S 88,75
Bonar 2017    $ 794 – U$S 91,5             $ 1.111,1 – U$S 81,50

Si bien es cierto que estos títulos pagaron un cupón de U$S 3,50; notamos que en dólares han caído. La suba de su cotización en pesos, y en dólares estancada, denota que esta subiendo el dólar bolsa que cerró en $ 13,80 aproximadamente, contando las comisiones.

¿Qué podemos esperar?
- Si seguimos la lógica del pasado, en abril de 2013 la brecha entre el dólar oficial bajó porque entró la cosecha de soja. Si seguimos la lógica de enero de 2013, la brecha llegó al 100% y luego se acortó la brecha, por una suba del dólar oficial, que sumado a un aumento en la tasa de interés hizo caer al blue.

Te vuelvo a preguntar, ¿Qué podemos esperar ahora?
- La brecha entre el oficial y el blue podría estirarse al 100%, esto implica que el blue podría llegar a $ 16,80.

Una locura, estas muy golpista.
- No estoy loco, ni golpista, esto ya sucedió. Si el gobierno devaluara el tipo de cambio oficial como en enero de este año, un 25%, el dólar oficial podría ubicarse en $ 10,50. Si esto ocurre, la brecha podría volver a niveles del 40% y el dólar blue retrocedería a niveles de 14,70.

Eso es calcular en el agua.
- Ok, no me hagas caso. Pero te redondeo la idea. Si el dólar blue supera los 14,70 no hay que comprar. Antes de hacer eso, adquiera mercadería, que está muy barata, y la inflación de septiembre a diciembre se ubicaría en torno al 3% mensual, como mínimo.

Si el dólar se ubica por encima de 15,50.
- Hay que vender, porque es un valor muy elevado, y hay muchos activos que siguen a precios similares a los del mes de marzo. Por ejemplo, propiedades, autos usados, autos importados, en todos los casos ofertas muy buenas. Con este precio del dólar te podés comprar un viaje al exterior. Cerrar la compra de un electrodoméstico para tu casa. Lo que sea, de acuerdo al tamaño del bolsillo. Arriba de 14,70 no es negocio comprar el dólar blue. Te diría que comprar activos es la ganga.

¿Qué hago con la soja?
- La soja no bajará más en pesos. La posición noviembre está U$S 283,90, hoy la soja vale $ 2.350. Cuando llegue noviembre, si el dólar oficial está a $ 9,50 (es una estimación nuestra), en dólares debería estar en (2.350/9,50) en U$S 247,36 para mantener el valor actual en pesos. Como no vemos la soja a noviembre de 2014 en U$S 247,36, porque el hombre de campo está realizando una gran retención, y faltan vender cerca de 25 millones de toneladas. Seguramente los precios se estirarán algo internamente, y otro poco ayudará al exterior, la baja no será eterna.

La soja no baja en pesos, pero cuál es la mejor opción.
- Arbitrar la venta de soja, por algún insumo que haya quedado retrasado. Si tenés soja, no podés venderla para quedarte en pesos, porque la baja fue muy fuerte, y estamos en las puertas de una suba del dólar oficial. Hoy no es momento de vender la soja, había que venderla cuando lo dijimos, hasta el cansancio, en el momento de la cosecha. Hoy como diría el Bambino Veira, es tarde.

La soja no baja en pesos, pero mantendrá el poder adquisitivo.
- No lo sabemos. Argentina está sin un norte claro, te diría que lo mejor es no tener pesos, acopiar mercadería no perecedera e insumos. Se viene una fuerte suba general de precios.

Te doy un dato yo.
- Por fin ligo algo de arte tuya.

Cargá el tanque de nafta, me dicen que el lunes 1 de septiembre vuelve a aumentar la nafta.
- Por fin me tirás una, ya mismo cargamos el tanque de la Amarok, y no dejes de ver las ofertas de Armin Reutemann en Volkswawen.

Cuándo volvés de la gira en USA.
- Llegamos el viernes y la semana que viene estamos a full. El teléfono no funciona, cosas de nuestra querida Argentina. El WhatsApp de maravillas. Sacar dólares en el exterior imposible. Comprar con la tarjeta de débito, súper imposible. Solo te toman la tarjeta de crédito, con lo cual habrá que pagar con el dólar de septiembre, si están haciendo esto es por dos cosas.
1) Tienen muy poquitos dólares en las reservas
2) En septiembre tenemos un dólar oficial más alto.
Este premio es por quedarse leyendo hasta el final.

Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar