Consecuencias de la cesaciĆ³n de pagos

Por Salvador Di Stefano.  
Se pueden evitar, pero todo depende de Cristina y Axel. Hoy estamos en default, con escasez de dĆ³lares y abundancia de pesos. Se multiplican los juicios, la deuda crece y el blue se consolida en $ 13.

En el exterior nos decretaron el default, y un grupo de bancos deberĆ” pagar el seguro de los bonos.
- Correcto, estamos en default, por fuera de la interpretaciĆ³n de la presidenta hay otras visiones, y los problemas se acrecientan.

¿QuĆ© puede suceder?
- En primer lugar un desmembramiento de la deuda, y una atomizaciĆ³n de los juicios.

Me lo explicƔs.
- Hoy tenĆ©s juicios con los bonistas que se popularizaron buitres, por bonos que fueron adquiridos antes del aƱo 2002, fecha en que Argentina declarĆ³ la cesaciĆ³n de pagos, y hoy reclaman su pago. Esa deuda se ubica en los U$S 15.000 millones. Ustedes escucharan los problemas de un juicio con los bonistas NML y Aurelius, que suman U$S 1.680 millones, pero el total de juicios ascenderĆ­a a la suma de U$S 15.000 millones, esto representa el 7% de la deuda pĆŗblica argentina.

Es igual que en el aƱo 2002.
- No, en dicho aƱo el default comprometĆ­a al 66% de la deuda pĆŗblica.

CuƔles son los nuevos problemas.
- La emisiĆ³n del bono con descuento bajo ley americana alcanza los U$S 3.058 millones, y el par bajo ley americana asciende a los U$S 5.313 millones. Los tenedores de estos bonos que ingresaron al canje, o los adquirieron en el mercado, pasado el canje tienen derechos de acrecer para cobrar el 100% de lo que le deben si Argentina no paga. Los grandes negociadores de nuestra deuda, que son Roberto Lavagna y Guillermo Nielsen, con el aval de NĆ©stor Kirchner, propusieron que si Argentina no paga, los tenedores de bonos puedan reclamar el total de esta deuda. Para ello necesitan agruparse el 25% de los tenedores de cada uno de los bonos, peticionar el pago total. Esto implicarĆ­a pagar U$S 8.371 millones, que sumados a los U$S 15.000 millones de los fondos denominados buitres sumarĆ­an un total de U$S 23.371 millones.

Esto es mucho dinero.
- Tampoco es mucho dinero, apenas serĆ­a el 11% del total de la deuda pĆŗblica.

CĆ³mo se resuelve.
- Comencemos por el problema que existe hoy en el mercado. Muchos inversores compraron bonos argentinos, y pagaron un seguro de default. Si Argentina no paga, el seguro les cubre lo que debĆ­an cobrar. Como Argentina fue declarada en default, estos bancos deben poner arriba la mesa U$S 1.000 millones.

CĆ³mo puede evitar esa pĆ©rdida.
- Si estos bancos compran la deuda argentina en default y se presentan frente al mediador solicitando el levantamiento del embargo o congelamiento de fondos, los bonistas cobrarĆ­an y no pagarĆ­an el seguro.

¿CuĆ”nto tienen que invertir?
- Un total de U$S 12.000 millones, ya que los buitres, por pago contado te hacen un 20% de descuento.

Tan malos no son.
- Cada tanto son sensibles, y los agarraron en un dƭa dƩbil.

Esto implicarĆ­a que Argentina sale del default de rebote.
- Ojala se diera este caso, ya que Argentina saldrƭa del default, y los bonos impagos quedarƭan en manos mucho mƔs amigables.

No deberĆ­a ser complicado juntar U$S 15.000 millones.
- Para un paƭs normal no es complicado, en el caso de Argentina, con la estructura decisional que tiene el gobierno, y la arbitrariedad que aplica en la toma de decisiones, es casi imposible. Sin embargo, la coyuntura indica que es posible, de lo contrario un grupo de bancos perderƭa U$S 1.000 que serƭan no recuperables. Es preferible invertir U$S 12.000 millones, que perder U$S 1.000 millones. Por otro lado, estos fondos tendrƭan revancha en el mes de enero, cuando Argentina podrƭa renegociar dicha deuda con mayor libertad, ya que cae la clƔusula de acreedor mƔs favorecido.

Esto pararĆ­a de inmediato la aceleraciĆ³n del pago de los bonos.
- Por supuesto.

En el mientras tanto.
- La CĆ”mara de Diputados tratarĆ” esta semana el proyecto de ley que le da inmunidad a los depĆ³sitos de paĆ­ses extranjeros en el Banco Central, cuando este proyecto sea ley, dicen que los Chinos podrĆ­an depositar unos U$S 8.000 millones.

¿SerĆ” cierto?
- Es lo que se comenta en el mercado, muchas cosas se comentaron y despuƩs no fueron ciertas.

¿Vos quĆ© creĆ©s?
- Yo paso a analizar los temas una vez que se concretan. Hoy no estĆ” claro nada de lo que se escucha en el mercado. En Argentina la estructura decisional estĆ” en manos de dos personas, Axel Kicillof y Cristina Fernandez de Kirchner, el resto no cuenta.

CĆ³mo creĆ©s que van a proceder.
- Creo que no les molesta que un grupo de bancos compre la deuda en litigio, y sacarse de encima a los buitres. Por otro lado, los buitres tienen un gran desgaste, por ende estƔn mƔs proclives a cerrar un acuerdo. Esto el gobierno lo tomarƔ como un triunfo, sin embargo, hubo tanto ruido en el mercado, que dificulto que Argentina sea sujeto de crƩdito en el corto plazo.

Entonces, la economĆ­a real.
- SeguirĆ” muy golpeada. No creemos que una suba del 17% a los jubilados o la mejora en las asignaciones laborales empujen el consumo y cambien la coyuntura. El gobierno ve con preocupaciĆ³n el escenario econĆ³mico que viene, y cada dĆ­a que pasa tiene menos herramientas para enfrentarlo.

Por ejemplo.
- La tasa de interĆ©s estĆ” en valores bajos. VendiĆ³ una gran cantidad de contratos en el mercado de futuros, a la posiciĆ³n diciembre de 2014 tocĆ³ piso, y ya se encuentra en 9,31 comenzando un proceso de recuperaciĆ³n de precios. La posiciĆ³n agosto de 2015 se ubica en 11,426, lo que descuenta una tasa del 35,5% en un aƱo, versus la posiciĆ³n agosto de 2014 que se ubica en 8,435. Las reservas comenzarĆ”n a descender en la media que el gobierno realice pagos de la deuda, o utilice dichos dĆ³lares para comprar energĆ­a. El dinero ahorrado en la Anses asciende a $ 383.000 millones no es una suma para estabilizar al mercado, aunque es un arma potente de corto plazo.

QuƩ me querƩs decir con todo esto.
- Que el gobierno puede sobrellevar un default de corto plazo. En la medida que transcurran los dƭas, las municiones se le irƔn terminando. Los bancos mostrarƔn perdidas de magnitud si no pueden cobrar los intereses de los bonos, la economƭa real se irƔ deteriorando y el poder adquisitivo del salario es cada vez mƔs bajo.

Dame un escenario.
- Imposible, es un paĆ­s con un ministro de economĆ­a con gran poder, tal vez comparable al que tenĆ­a Domingo Cavallo en la convertibilidad, y una presidenta dispuesta a virar hacia las inferiores, darle mĆ”s protagonismo a La CĆ”mpora, y empujar a un partido que la represente, por fuera del peronismo tradicional. Si bien no hay encuestas sobre imagen de Cristina, hoy el Frente para la Victoria tiene una adhesiĆ³n importante.

Me tirƔs cifras.
- En el informe privado va la Ćŗltima encuesta polĆ­tica, y la tragedia vivida en un banco argentino el viernes Ćŗltimo, que te pone los pelos de punta, respecto a lo que viene en Argentina.

¿El dĆ³lar?
- SeguirƔ pedido, no te extraƱes que esta semana consolide el nivel de 13, olvƭdate que se ubique por debajo de 12, todo terreno ganado no retrocede.

¿CĆ³mo venĆ­s en la semana?
- Muy bien, el martes una reuniĆ³n privada con empresarios en Rosario. El miĆ©rcoles estamos en Villa MarĆ­a con Gustavo CaƱal. El jueves en Coronel Suarez. El viernes por la maƱana en la sucursal Alberdi del Banco Municipal, y por la noche en ArribeƱos con el amigo Sergio Tascioli.

Agosto se viene con todo.
- El 14 de agosto hacemos el gran seminario de AgroeducaciĆ³n, con Antonio Ochoa en videoconferencia, Carlos Etchepare, Pablo Rossi (analista polĆ­tico), Diego de la Puente, MarĆ­a Sol ArcidiĆ”cono y quien te habla. Se harĆ” en la Bolsa de Comercio de Rosario, te podĆ©s inscribir en www.agroeducaciĆ³n.com.ar Es la cita obligada para poder interpretar lo que se viene en materia agropecuaria, y cĆ³mo poder superar los problemas actuales. El tĆ­tulo de la jornada es “Los desafĆ­os para el Agro 2015. CĆ³mo sobrellevar la coyuntura pensando en el largo plazo".

Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, EconĆ³mico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la regiĆ³n; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar.

Publicar un comentario

0 Comentarios