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| Por Salvador Di Stefano. |
En el exterior nos decretaron el default, y un grupo de bancos deberá pagar el seguro de los bonos.
- Correcto, estamos en default, por fuera de la interpretación de la presidenta hay otras visiones, y los problemas se acrecientan.
¿Qué puede suceder?
- En primer lugar un desmembramiento de la deuda, y una atomización de los juicios.
Me lo explicás.
- Hoy tenés juicios con los bonistas que se popularizaron buitres, por bonos que fueron adquiridos antes del año 2002, fecha en que Argentina declaró la cesación de pagos, y hoy reclaman su pago. Esa deuda se ubica en los U$S 15.000 millones. Ustedes escucharan los problemas de un juicio con los bonistas NML y Aurelius, que suman U$S 1.680 millones, pero el total de juicios ascendería a la suma de U$S 15.000 millones, esto representa el 7% de la deuda pública argentina.
Es igual que en el año 2002.
- No, en dicho año el default comprometía al 66% de la deuda pública.
Cuáles son los nuevos problemas.
- La emisión del bono con descuento bajo ley americana alcanza los U$S 3.058 millones, y el par bajo ley americana asciende a los U$S 5.313 millones. Los tenedores de estos bonos que ingresaron al canje, o los adquirieron en el mercado, pasado el canje tienen derechos de acrecer para cobrar el 100% de lo que le deben si Argentina no paga. Los grandes negociadores de nuestra deuda, que son Roberto Lavagna y Guillermo Nielsen, con el aval de Néstor Kirchner, propusieron que si Argentina no paga, los tenedores de bonos puedan reclamar el total de esta deuda. Para ello necesitan agruparse el 25% de los tenedores de cada uno de los bonos, peticionar el pago total. Esto implicaría pagar U$S 8.371 millones, que sumados a los U$S 15.000 millones de los fondos denominados buitres sumarían un total de U$S 23.371 millones.
Esto es mucho dinero.
- Tampoco es mucho dinero, apenas sería el 11% del total de la deuda pública.
Cómo se resuelve.
- Comencemos por el problema que existe hoy en el mercado. Muchos inversores compraron bonos argentinos, y pagaron un seguro de default. Si Argentina no paga, el seguro les cubre lo que debían cobrar. Como Argentina fue declarada en default, estos bancos deben poner arriba la mesa U$S 1.000 millones.
Cómo puede evitar esa pérdida.
- Si estos bancos compran la deuda argentina en default y se presentan frente al mediador solicitando el levantamiento del embargo o congelamiento de fondos, los bonistas cobrarían y no pagarían el seguro.
¿Cuánto tienen que invertir?
- Un total de U$S 12.000 millones, ya que los buitres, por pago contado te hacen un 20% de descuento.
Tan malos no son.
- Cada tanto son sensibles, y los agarraron en un día débil.
Esto implicaría que Argentina sale del default de rebote.
- Ojala se diera este caso, ya que Argentina saldría del default, y los bonos impagos quedarían en manos mucho más amigables.
No debería ser complicado juntar U$S 15.000 millones.
- Para un país normal no es complicado, en el caso de Argentina, con la estructura decisional que tiene el gobierno, y la arbitrariedad que aplica en la toma de decisiones, es casi imposible. Sin embargo, la coyuntura indica que es posible, de lo contrario un grupo de bancos perdería U$S 1.000 que serían no recuperables. Es preferible invertir U$S 12.000 millones, que perder U$S 1.000 millones. Por otro lado, estos fondos tendrían revancha en el mes de enero, cuando Argentina podría renegociar dicha deuda con mayor libertad, ya que cae la cláusula de acreedor más favorecido.
Esto pararía de inmediato la aceleración del pago de los bonos.
- Por supuesto.
En el mientras tanto.
- La Cámara de Diputados tratará esta semana el proyecto de ley que le da inmunidad a los depósitos de países extranjeros en el Banco Central, cuando este proyecto sea ley, dicen que los Chinos podrían depositar unos U$S 8.000 millones.
¿Será cierto?
- Es lo que se comenta en el mercado, muchas cosas se comentaron y después no fueron ciertas.
¿Vos qué creés?
- Yo paso a analizar los temas una vez que se concretan. Hoy no está claro nada de lo que se escucha en el mercado. En Argentina la estructura decisional está en manos de dos personas, Axel Kicillof y Cristina Fernandez de Kirchner, el resto no cuenta.
Cómo creés que van a proceder.
- Creo que no les molesta que un grupo de bancos compre la deuda en litigio, y sacarse de encima a los buitres. Por otro lado, los buitres tienen un gran desgaste, por ende están más proclives a cerrar un acuerdo. Esto el gobierno lo tomará como un triunfo, sin embargo, hubo tanto ruido en el mercado, que dificulto que Argentina sea sujeto de crédito en el corto plazo.
Entonces, la economía real.
- Seguirá muy golpeada. No creemos que una suba del 17% a los jubilados o la mejora en las asignaciones laborales empujen el consumo y cambien la coyuntura. El gobierno ve con preocupación el escenario económico que viene, y cada día que pasa tiene menos herramientas para enfrentarlo.
Por ejemplo.
- La tasa de interés está en valores bajos. Vendió una gran cantidad de contratos en el mercado de futuros, a la posición diciembre de 2014 tocó piso, y ya se encuentra en 9,31 comenzando un proceso de recuperación de precios. La posición agosto de 2015 se ubica en 11,426, lo que descuenta una tasa del 35,5% en un año, versus la posición agosto de 2014 que se ubica en 8,435. Las reservas comenzarán a descender en la media que el gobierno realice pagos de la deuda, o utilice dichos dólares para comprar energía. El dinero ahorrado en la Anses asciende a $ 383.000 millones no es una suma para estabilizar al mercado, aunque es un arma potente de corto plazo.
Qué me querés decir con todo esto.
- Que el gobierno puede sobrellevar un default de corto plazo. En la medida que transcurran los días, las municiones se le irán terminando. Los bancos mostrarán perdidas de magnitud si no pueden cobrar los intereses de los bonos, la economía real se irá deteriorando y el poder adquisitivo del salario es cada vez más bajo.
Dame un escenario.
- Imposible, es un país con un ministro de economía con gran poder, tal vez comparable al que tenía Domingo Cavallo en la convertibilidad, y una presidenta dispuesta a virar hacia las inferiores, darle más protagonismo a La Cámpora, y empujar a un partido que la represente, por fuera del peronismo tradicional. Si bien no hay encuestas sobre imagen de Cristina, hoy el Frente para la Victoria tiene una adhesión importante.
Me tirás cifras.
- En el informe privado va la última encuesta política, y la tragedia vivida en un banco argentino el viernes último, que te pone los pelos de punta, respecto a lo que viene en Argentina.
¿El dólar?
- Seguirá pedido, no te extrañes que esta semana consolide el nivel de 13, olvídate que se ubique por debajo de 12, todo terreno ganado no retrocede.
¿Cómo venís en la semana?
- Muy bien, el martes una reunión privada con empresarios en Rosario. El miércoles estamos en Villa María con Gustavo Cañal. El jueves en Coronel Suarez. El viernes por la mañana en la sucursal Alberdi del Banco Municipal, y por la noche en Arribeños con el amigo Sergio Tascioli.
Agosto se viene con todo.
- El 14 de agosto hacemos el gran seminario de Agroeducación, con Antonio Ochoa en videoconferencia, Carlos Etchepare, Pablo Rossi (analista político), Diego de la Puente, María Sol Arcidiácono y quien te habla. Se hará en la Bolsa de Comercio de Rosario, te podés inscribir en www.agroeducación.com.ar Es la cita obligada para poder interpretar lo que se viene en materia agropecuaria, y cómo poder superar los problemas actuales. El título de la jornada es “Los desafíos para el Agro 2015. Cómo sobrellevar la coyuntura pensando en el largo plazo".
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar.
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