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| Por Salvador Di Stefano. |
El petróleo vale cada vez más barato.
- El barril de petróleo vale U$S 60,50. Un barril tiene 159 litros de petróleo. Esto quiere decir que el litro de petróleo vale $ 3,33 al dólar oficial. Esto implica que un litro de combustible en argentina vale 4,5 veces un litro de petróleo.
Una locura, estamos subsidiando a YPF.
- Lo que sucede es que Kicillof compró YPF valuándola en U$S 10.000 millones, y pagó con Bonar 2024, Boden 2015 y Bonar 2017 la friolera de U$S 5.600 millones por el 51% de la compañía. La compro cuando el barril valía U$S 110.
Tiene menos visibilidad de los negocios que el vigía del Titanic.
- Compró YPF cuando el petróleo valía U$S 110; y sale a buscar U$S 3.000 millones de dólares, emitiendo los mismos bonos que utilizó para comprar YPF, en medio de una crisis internacional.
No pega una.
- Dicen que Kicillof y Galuccio demandarán al barril de petróleo ante La Haya, creen que es una conspiración de los fondos buitres.
¿Es verdad?
- No, es una broma, pero la verdad, es que no pegan una. Hoy los consumidores pagan la ineficiencia de YPF, el combustible debería valer $ 7, esto le generaría un ahorro incalculable a los consumidores, dado los menores costos de flete. También beneficiaría al campo y la industria.
¿Cómo sigue la película con los bonos?
- Fueron a pedirle a JP Morgan si compraba alguna partida de los Bonar 2024 que emitirían esta semana. Por otro lado, viajaron a Estados Unidos y Londres a ofrecer los bonos. Hubo contactos con Brasil, para ver si apoyaban este lanzamiento de mercado. Las reservas de Brasil se ubican en U$S 380.000 millones, tiene muchos dólares como para diversificar inversiones en las reservas. Otras versiones daban cuenta de la posibilidad de que Brasil compre la deuda de los fondos buitres.
Cómo lo ves.
- Por el momento no lo veo, pero es cierto que hubo contactos, y que todavía no hubo una clara devolución del gobierno de Brasil. Nadie sabe si apoyará o no a Argentina con dólares efectivo. Declaraciones sobran, dólares faltan.
Vamos por parte, cómo ves el canje de Boden 2015.
- Pocos canjearán el Boden 2015 por efectivo. Nadie en su sano juicio aceptaría U$S 97, cuando dentro de 10 meses puede cobrar U$S 107. Por otra parte, pocos canjearán Boden 2015 por Bonar 2024, aunque el canje es favorable al inversor, el gobierno no paga comisión por la transacción, lo que no potencia la efectividad de este canje. Los bancos miran para otro lado, sin comisión no hay negocio.
El gobierno salió a buscar U$S 3.000 millones en Bonar 2024.
- Ojalá los consiga, sería un golazo para el gobierno conseguir este dinero. No lo vemos claro, menos aún con el escenario internacional que tenemos por delante.
¿A qué te referís?
- México devaluó el peso mexicano, Pemex no ganará el dinero proyectado, por ende el estado mexicano se verá desfinanciado por los menores aportes de la petrolera estatal. En Brasil sucede algo parecido con Petrobras, aunque agravado por las denuncias de corrupción. El real ya se ubica en 2,61, y se profundiza la devaluación, que arrastra al peso uruguayo.
¿Entonces?
- No vemos que haya ánimo para invertir en países emergentes. La deuda de Venezuela está por el piso. Si Argentina no consigue los U$S 3.000 millones, el mercado descontará un escenario hostil para el país, y los bonos sufrirán una fuerte baja.
Venderías Bonar 2024.
- Sí, todo el stock, lo vendería en dólares, y me quedo con los billetes hasta que pase el vendaval.
Las acciones siguen cayendo.
- Todo se potencia. El barril de petróleo hizo durante 4 años un lateral entre U$S 110 de techo y U$S 80 de piso. Nos parece que el petróleo buscará un piso en torno de los U$S 50. Para que vuelva a subir por encima de U$S 80 pasará muchísimo tiempo.
Le digo adiós a Vaca Muerta.
- Decile hasta luego, puede ser un hasta luego corto o largo, pero no menos de dos años.
Ayer al soja volvió a bajar, por el informe del USDA
- El informe no dice nada que no supiéramos. Los stocks son altos en soja y en maíz, pero en soja, son muy altos.
¿Qué me querés decir?
- La soja estará con un recorrido lateral. Al maíz lo vemos más firme. El trigo subiendo.
Subiendo afuera, pero no adentro.
- Me dicen que el gobierno estaría habilitando permisos de exportación, esto podría hacer subir al trigo no menos del 20%, sería una muy buena noticia para el hombre de campo. Si salen estos permisos, a no demorarse y vender trigo cuanto antes.
Con estas noticias el Estado seguirá desfinanciado.
- El Estado está muy desfinanciado, y podría seguir un camino mucho peor. A nosotros nos alarma que la recaudación tributaria no crezca, y que el gasto no detenga su marcha alcista. En los últimos 12 meses los ingresos fiscales subieron el 28,1% anual, el gasto total el 32,9% anual. El déficit fiscal se ubica en los 55.000 millones, si le sumamos los ingresos provenientes de renta de la propiedad (remesas de fondos de la Anses y el Banco Central) el déficit suma $ 145.454 millones de pesos.
Esto se maquilla.
- A veces no se puede tapar el sol con las manos. El Banco Central tiene reservas por el equivalente a $ 246.480 millones, mientras que el endeudamiento suma $ 267.472 millones.
¿Cómo se explica?
- El gobierno le pide al Banco Central pesos, este emite para entregárselos al Tesoro. Si el Banco Central no absorbe pesos vía colocación de letras y pases, estos pesos van a comprar mercadería (genera inflación) o dólares blue (lo que eleva el precio del dólar en el mercado).
Cuánto se emitió este año.
- El Banco Central lleva emitido en 11 meses un total de $ 128.588 millones, y absorbió pesos por un total de $ 166.859 millones. Esto implica que absorbió más pesos de los que emitió.
Esto le permitió que la inflación y el dólar blue no se desmadren.
- Sí, pero no se puede seguir emitiendo pesos a destajo y retirando los pesos del mercado. La base monetaria es de $ 409.124 millones, y el endeudamiento es el 60% de toda la base.
¿Entonces?
- El gobierno va encontrando límites a la emisión y absorción de pesos vía endeudamiento del Banco Central. Por eso, Axel Kicillof sale a endeudarse en los mercados. Por ahora es una buena idea, sin embargo, si no le prestan será una mala noticia. Si el gobierno no coloca como mínimo U$S 2.500 millones de los U$S 3.000 millones que sale a buscar, la colocación será un fracaso, por ende las acciones y los bonos profundizarán su caída, en este contexto, el blue será difícil de contener.
Estamos en tiempo de descuento.
- Correcto, horas decisivas para el gobierno.
Llegan nuevos feriados.
- Es un hecho que el viernes 26 de diciembre será feriado puente, al igual que el 2 de enero de 2015. Esto hará que las empresas tengan mayores dificultades en materia de cobranzas. Menos días hábiles, más problemas para el comercio y la industria.
Transferencia de dinero de las grandes ciudades a centros turísticos.
- Yo te diría efecto pobreza general. Dos días que no se trabaja es mucho para un comerciante independiente, aunque es genial para el que trabaja en relación de dependencia. La semana próxima se trabaja plena, y las próximas dos semanas solo lunes y martes, así no vamos a poder remontar una buena recaudación tributaria.
Enero estará que arde.
- Diciembre nos dejará de arrastre, una baja de la bolsa y los bonos, en consecuencia un efecto pobreza enorme. Un diciembre con 17 días hábiles es un problemón para muchos sectores. La baja de las materias primas no nos hace optimistas al sector del campo, en especial a los que se dedican a agricultura. Se viene la negociación con los fondos buitres. Muchas amenazas para los inversores, hay que bajarse de los bonos, para desensillar hasta que aclare, y hacia fines de enero o primeros días de febrero vemos qué hacemos en este mercado.
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar
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