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| Por Salvador Di Stefano. |
El año 2015 culmina con una suba de los títulos públicos, casi similar a la mejora anual del índice merval, ambos en torno del 36% anual. Un país en donde rinde lo mismo, financiar al Estado que tomar riesgo empresario, implica que algunas cosas no deben funcionar bien.
El Banco Central, en sus pocos días de funcionamiento, nos hizo sentir muy felices, al liberar operaciones que nos tenían trabados con el mundo exterior, sin embargo, opto por definir mecanismos, que lo hacen muy predecible a futuro.
- El tipo de cambio lo ubicó en $ 13,30, con una banda de intervención que tiene un piso en $ 12,50, y un techo en torno de $ 15.
- El mercado de dólar futuro, tiene una alta concentración de vencimientos, entre los meses de enero y junio que totalizan unos U$S 15.000 millones, y su precio se ubica en la banda de $ 13,30 y $ 15.
- La tasa de interés ha descendido a niveles del 31% anual a 35 días, y 29% anual a 8 meses. Esto busca darle previsibilidad a un escenario de tasas más bajas a mediano plazo.
- Vuelven los créditos productivos, pero los personales más caros para los individuos.
- La política de retirar pesos de la economía, implicará una tasa de inflación mucho más baja a un año vista, pero en torno del 25% al 28% anual para el año 2016.
En el marco de esta política monetaria, que seguramente irá tomando más definiciones con el correr de los días, los bonos se ubican en niveles muy altos, y las acciones tomen distancia de los máximos alcanzados, esperando posicionarse en un punto de equilibrio, que combine la proyección de sus utilidades, y la mejora general que trajeron las medidas económicas.
En cuanto al dólar oficial, decretada a la muerte del dólar de convertibilidad, ante la mayor confianza del mercado, el Banco central necesita ingresar más reservas.
Los exportadores están ingresando los U$S 4.000 millones, que comprometieron aportar entre fines de diciembre, y comienzo de enero.
El Banco Central emitió una serie de bonos por aproximadamente U$S 16.000 millones, a los años 2022, 2025 y 2027. Estos bonos fueron canjeados por las letras intransferibles que estaban en el activo del Banco Central, y viene a darle liquidez al activo, cada bono que sea vendido en el mercado, pasará a recaudar dólares, que engrosarán las reservas líquidas de la entidad.
En la actualidad, las reservas del Banco Central, según su balance al 15 de diciembre pasado, asciende a U$S 24.290 millones, y las letras intransferibles ascienden a U$S 70.537 millones. En la medida que esos bonos sean vendidos, crecerán las reservas líquidas. La primera operación de venta de bonos, se realizaría durante enero, por la suma de U$S 5.000 millones, con lo cual, no sería descabellado, pensar que hacia fines de enero, las reservas del Banco Central trepen al nivel de U$S 35.000 millones.
La mayor liquidez del Banco Central, más una política de retiro de pesos a lo largo de todo el año 2016, nos dejará un buen punto de partida para el año 2017. Sin embargo, los primeros 6 meses del año 2016, nos mostrarán un escenario de tipo de cambio bajo, con alta inflación. El desafío del gobierno, será reacomodar estas variables, para no volver a vivir un considerable atraso cambiario para el segundo semestre del año.
Conclusiones
El escenario. Nos muestra una inflación que se ubicará en el año 2016 en torno del 28% anual, con una tasa de interés del 30% anual (positiva contra la inflación), y un dólar que podría ubicarse a fin del año 2016 en torno de $ 17, con una devaluación por encima de la inflación.
Nuestra opinión. Partimos de un tipo de cambio muy bajo, y en algún momento la falta de suba de las exportaciones, e importaciones crecientes, obligarán al equipo económico a revisar su política cambiaria y monetaria.
Recomendación. Comprar el bono que ajusta por el dólar oficial más una tasa del 1,75%, que cotiza bajo la sigla AO16 es una buena inversión. Comprás el dólar oficial a un equivalente de $ 12,62, y te paga una tasa del 1,75% anual, esto implica, que comprás el dólar oficial un 7,8% más bajo. Si podés esperar que te lo pague en octubre de 2016, en donde cobrás el bono, y automáticamente comprás en el mercado libre de cambio dólares oficiales, podés tener una mayor utilidad, que ir a comprar hoy dólares a la ventanilla de un banco o casa de cambio hoy.
Como todo fin de año, agradecemos a todos los que hacen posibles esta página y nuestra consultora, a quienes nos acompañan en la lectura permanente de nuestros comentarios, en esta página y las redes sociales. A todas muchas gracias por acompañarnos, desde nuestros clientes, auspiciantes, lectores, quienes contratan nuestras conferencias, el informe privado, y al público que nos siguió durante todo este año. Gracias por perdonar nuestros errores, y poder compartir nuestros aciertos.
Nosotros estamos orgullosos de este emprendimiento, que se llevó adelante con una gran ayuda de mi familia, a quien agradezco la paciencia y el apoyo, por el escaso tiempo, y las horas fuera de casa.
Lo más destacado del año fue el congreso de Commodities latinoamericano que realizamos en el ámbito de Agroeducación, con Marcos Fasciano y Andrea Gentile, fue una jornada impresionante. Disertar ante 6.200 personas en Guadalajara México, algo irrepetible. Nuestra camioneta con 120.000 kilómetros recorridos. Los más de 60.000 click mensuales que tuvo la página en el año 2015. Gracias a todos los que hacen posible este presente.
En el recuerdo permanente y constante, a la memoria de Rogelio Pontón, todos lo necesitaríamos y consultaríamos en este momento.
Feliz 2016, será mucho mejor que el año 2015, pero no será tan bueno como el año 2017. El optimismo no se detiene, Argentina abrió una etapa institucional que nos ubicará nuevamente en el escenario internacional. No importa, si las respuestas económicas no están hoy, lo importante es que el respeto por las instituciones permitirá que dichas políticas, si son erradas, se corrijan.
Espero que se te cumplan todos tus deseos, sin futuro no hay presente, a soñar, proyectar, trabajar y que nadie nos robe el largo plazo.
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar
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