La bisagra de los U$S 500

Por Salvador Di Stefano.  

La soja en los 500 dólares marca la bisagra del año. Si cae, menos crecimiento. Si se recupera, nace una esperanza. La venta de autos estancada, las propiedades en el centro de la polémica. El blue en 7,15 muy caro.

La soja llegó a los U$S 500.
- Es un precio bisagra, si cae de dicho nivel, podemos ir a buscar los U$S 430 dólares de fin del año 2011. Eso sería reconocer precio de dos años atrás, con costos del 2013. En este escenario, las rentabilidades se están cayendo a pedazos.

¿Cómo viene el escenario internacional?
- Desde la demanda y oferta de soja, el escenario podría ser muy optimista. China no para de mostrar buenos indicadores y esto arrastraría al resto de Asia. Europa difícilmente este peor que el año próximo. Estados Unidos está en una fase de recuperación económica. Nuestro mayor problema es el cambio de paradigma en las finanzas mundiales.

¿A qué te referís?
- En Estados Unidos se quiere dejar atrás la magia y se pasó al ajuste real de las variables económicas. La Reserva Federal de Estados Unidos que hace un mes atrás decía que hay que seguir emitiendo, hoy plantea que es peligroso seguir la emisión a destajo de la economía. Las posiciones se dividen entre quienes dejar de emitir ya, los que pretenden hacerlo antes de fines de 2013, y solo un pequeño grupo que alienta seguir con la expansión monetaria.

¿Esto qué quiere decir?
- Que se terminó la política de tasa cero en Estados Unidos. Ahora la tasa buscará un punto de equilibrio en un nivel más elevado. La tasa a 10 años se ubica en torno de 1,90 y la de 30 años en torno de 3,10%. Si ambas tasas siguen creciendo, los especuladores participaran en menor proporción en el mercado de las materias primas, para hacerlo en el mercado de tasas. Esto no afecta solo a la soja, sino al resto de las materias primas.

Pero escucho a  muchos economistas que dicen que las materias primas seguirán a la suba.
- No escuché a muchos que dijeran que la tasa subiría, y hoy la suba de tasas complica al campo Argentino.

En este escenario el dólar se desmadró.
- No es así tampoco. Vamos por la súper micro y el corto plazo. Si el Banco Central República Argentina devalúa en enero el 1,7% mensual (como lo hizo en diciembre), el dólar oficial se ubicaría en 5,00, si le sumamos una brecha del 40% estaría en 7,00. No es un precio loco, es un precio psicológico.

Pero la brecha estaba en el 35%.
- Correcto, por eso decimos que a menos de 7,00 hay que comprar, por encima de 7,00 es un precio muy elevado, que tiene una alta componente turística. La AFIP no satisface la demanda de reales y pesos uruguayos, entonces, los que viajan salen a comprar dólar blue.

¿Por qué no usan la tarjeta?
- Es lo que hay que usar, es muy barato. Los países limítrofes tienen una carga de tarjeta del 15% igual que otros países no limítrofes.

Entonces.
- Pagar con tarjeta te da un precio de 5,75 versus el 7,15 que se paga el blue. Son las ventajas de estar en blanco.

Enero está muy apagado.
- Comenzó como tiene que comenzar, mucha gente vacacionando, pocos autos en la calle, mercado muy tranquilo. No venimos de fuertes ventas en diciembre, solo las razonables. De golpe, el mercado se dio cuenta que será un año complicado. Algo que veníamos alertando, ya que los margenes se achican considerablemente.

Se vienen las paritarias.
- Con muchas discusiones. Si no se suben los mínimos de impuesto a las ganancias, se pedirán más del 30%, si se suben los mínimos de ganancias, podrían cerrarse en el 20%.

Argentina está muy justa con la recaudación.
- Los asalariados están muy justos con el sueldo.

Está cambiando el patrón de consumo.
- No sobra dinero, y hay poco ahorro. La venta de autos 2013 fue un poquito más abajo que la de 2012, mientras que en 2014 la venta será muy parecida al año 2013. Esto quiere decir, que los concesionarios venderán parecido los últimos 3 años, con la suba de costos y el mantenimiento del porcentaje de utilidad sobre auto que te da la fabrica, todos ganarán menos dinero, y en algunos casos estará comprometida la ganancia.

El margen es friccional.
- Muy chiquito.

Las propiedades.
- Sucede algo parecido. El stock de unidades terminadas es muy alto, y nadie quiere ceder en precio, o vender más debajo de lo que compró.

Es lógico.
- Sí, pero compraron cuando el dólar estaba por debajo de 5,00, y hoy el dólar está en 7,00. Es imposible vender una unidad terminada en igual precio que en el pasado.

Los edificios en marcha.
- Se venden en pesos, y hay muy buena aceptación. Se venden ajustados por la cámara de construcción. Pero es un cambio en la forma de hacer negocios, se trabaja en pesos, no se toma en cuenta los dólares.

¿El precio?
- Un departamento en construcción vale entre $ 10.000 y $ 11.000, que sería el equivalente de U$S 1.500 blue. Es un precio base, como los autos. No tiene todos los ABS, ni tampoco caja automática, es el standart. Este es un precio base en Rosario. Nuestra ciudad es muy particular. No hay terrenos en abundancia en zona centro, se construye igual que 10 años atrás, y la UOCRA tiene salarios elevados. No hay motivo para pensar que en construcción valgan menos de U$S 1.500 blue.

Los constructores ganan menos.
- Obvio, para vender a este precio pierden rentabilidad. En la década pasada abundaban los dólares y faltaban departamentos, por eso el precio de los departamentos subía. Hoy abundan los departamentos y faltan los dólares, esto hace que los precios se ajusten y se trabaje con menos margen.

Es negocio comprar en pozo.
- Todavía es negocio, aumentan igual que el costo de la construcción, que es más alto que la inflación, y según el precio del departamento, tenes una renta del 4% al 5% anual, manteniendo el valor de la inversión.

Para terminar, ¿compro acciones?
- Sigo pensando que los bonos son la mejor opción, menos volátiles, te colocas en dólares y optenemos una tasa del 30% equivalente en pesos.

No es mucho.
- No te olvides que es Argentina.

Salvador Di Stefano. Analista económico. Director del Instituto de Estudios Económicos de Fundación Libertad. Conductor del programa televisivo A FONDO. Consultor económico. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar