Kicillof versus Fabrega

Por Salvador Di Stefano.  
Kicillof no quiere bajar el gasto, desea el dólar estable en 8, solicita que bajen la tasa y le pide pesos al Banco Central. Fabrega, hizo hasta aquí lo que pudo, se terminó la magia.

Volvimos a la convertibilidad.
- Parece que sí. El gobierno devaluó a 8 en enero, reconociendo que el tipo de cambio estaba atrasado. En el primer trimestre del año la inflación medida por el gobierno te da un 10%, los privados cantan un 12%, pongámosle un 11%, el dólar oficial debería estar en 8,90.

Evidentemente no quieren seguir a la inflación.
- En este escenario se pierde competitividad. La balanza comercial está en equilibrio, no hay superávit comercial.

Sin embargo el blue esta tirado como el perejil.
- El blue cotiza a 10,60. Si tomás la base monetaria que se ubica en $ 362.251 millones, y las reservas se ubican en U$S 27.743 millones, el dólar de convertibilidad te da 13,03. Me parece que en algún momento estos valores se alinean. Para nosotros el blue está muy barato.

Las reservas subieron.
- Sí, correcto, en abril las reservas suben en U$S 736 millones, pero la base monetaria sube en $ 12.492 millones. No te comas el amague, hay más reservas, pero también más emisión.

También más endeudamiento.
- Correcto, el Banco Central tomó deuda por un total de $ 162.530 millones, por las que paga una tasa del 29% anual. A este ritmo, a fin de año la deuda treparía a más de $ 200.000 millones.

Consecuencias.
- Imposible bajar la tasa de interés, como quiere Kicillof. Si bajan la tasa se les escapa el blue.

Están en un escenario de manta corta.
- Correcto. La suba de tasas complica la economía real, si la bajan, se les dispara el dólar.

El oficial en 8 clavado.
- Kicillof no desea dólares comerciales, está buscando dólares financieros.

Pero no trajo nada del FMI.
- Tampoco del Club de París. Diríamos que no está en su mejor momento.

La gente ¿deposita a plazo fijo con tasas del 27% anual?
- El total de depósitos a plazo fijo en pesos asciende a $ 350.844, con una suba del 23% anual, y del 7,7% en seis meses. Claramente, no observamos una mejora sustancial. Te diría que el mercado no confía en este instrumento, solo deja allí el stock que tenía.

No llega plata fresca.
- Estamos en recesión, las compañías lejos de ahorrar, están desahorrando para recomponer su capital de trabajo.

El gobierno ¿está desahorrando?
- El gobierno nunca tuvo ahorro. Hoy, como siempre, vive con lo nuestro. Esto implica que la economía del Estado esta sedienta de recursos.

¿Cómo dan los números?
- En los primeros dos meses del año, los recursos crecen el 38,9% y los gastos el 47,5% anual. Esto te da un resultado fiscal en rojo de $ 11.855,6 millones de pesos.

Es un montón.
- Esto no es nada, si le sumás los giros extraordinarios del Anses y el BCRA el déficit suma $ 15.460 millones de pesos.

Un espanto.
- Por donde lo mires.

Alguna perlita de los gastos.
- Los subsidios al sector privado pasaron de $ 19.340 a 32.068,4 millones de pesos, entre el primer bimestre del año 2013 y el primer bimestre del año 2014. Una suba del 65,8% anual.

Otro espanto.
- Hay más, el déficit de empresas públicas, creció de $ 665,1 a $ 2.978,3 millones, una suba del 347,8%.

Los números se desmadraron.
- Esa es la gran diferencia entre el Ministro de Economía y el Presidente del Banco Central. Kicillof no tiene control de las cuentas del Estado, los gastos suben por el ascensor y la recaudación por la escalera. Hasta marzo Fabrega se cuidaba de emitir, hoy con los requerimientos de dinero que le hace el Estado no puede.

¿Cómo seguimos?
- Muy sencillo. Kicillof dio la orden de llevar adelante una convertibilidad a 8 hasta el Mundial. Con exportaciones que vienen a ritmo lento, e importaciones trabadas, difícil que ingresen dólares desde la balanza comercial.

Desde lo financiero, ingresarán dólares.
- Por ahora, y solo por ahora, cero posibilidades.

Entonces.
- Comprá dólares que están baratos. La actividad económica estará mucho mejor en estos meses. Volvieron las tarjetas con cuotas, llegaron algunas paritarias, las ventas están mejorando, los teléfonos volvieron a sonar. Será un buen trimestre, pero cuidado, hay muchos indicadores muy malos en las cuentas públicas. En el informe privado, daremos más precisiones de las preocupaciones.

¿Amenazas?
- Ojo con la tasa de interés afuera. Está subiendo el petróleo, cerró en U$S 104, si pasa los U$S 110 se dispara muy fuerte. Argentina no se autoabastece de combustible. Por otro lado, una suba de la tasa, puede hacer caer el precio de la soja y el maíz. Te diría que fijés precios si tenés soja, y salí lo antes que puedas. Hay que cerrar ventas, y comprar insumos.




¿Qué pasa con el Boden 2015?
- No sabemos, pero por las dudas comprá el Bonar 2017.

Acciones.
- Esta semana será definitoria. Hay que ver qué pasa con la tasa de largo plazo afuera. El 29 y 30 de abril se reúne la Reserva Federal de Estados Unidos, otra fecha clave. En Estados Unidos se retiran estímulos y la economía crece, señal que la inflación está a la vuelta de la esquina, si ello ocurre, la suba de tasa esta cantada.

Lo venís diciendo hace tiempo.
- No nos equivocamos, hubo una revolución energética, y tecnológica que destruyó precios, pero la baja fue transitoria y llegó a un piso, hoy los americanos no tienen capacidad de refinado de su petróleo, la gasolina está aumentando y esto cambia el escenario, de precios y actividad.

¿Cómo venís esta semana?
- El martes estamos en Santa Fe, en el desayuno que hacemos con los amigos del Casino de Santa Fe y nuestro socio local Julio Singer. Estaremos a las 9 de la mañana en el Hotel Los Silos, con toda la organización de Agroeducación. El miércoles a las 9 horas en la Bolsa de Cereales de Córdoba, en ambos casos con la compañía del empresario Carlos Cristini y el Gerente de Banca Empresas de Nuevo Banco de Santa Fe Fernando Mauro. El desayuno de Rosario fue un éxito.

El jueves.
- Estamos en Monte Maíz, con los amigos de Morell Viulez.

El viernes.
- Estaremos disertando en el lanzamiento de la especialización de Agro Negocios de Agroeducación, emprendimiento que llevamos adelante con Marcos Fasciano y Andrea Gentile, y con la dirección académica de Sol Arcidiácono. Un lindo equipo, que el viernes comienza un gran desafío, con más de 30 inscriptos en su primer edición, y todavía no está cerrado el cupo. Es el mismo equipo que llevó adelante los cursos en Paraguay con gran éxito, y aprovecharemos para volcar aquí todo lo que recogimos del Congreso del CME Group de Chicago que se desarrolló en México y estuvimos como expositores. Todo esto gracias a Antonio Ochoa y RJ O´Brien que nos dan todo su apoyo en este emprendimiento.

Nos vemos el viernes.

Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar

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