Efecto pobreza, default y después

Por Salvador Di Stefano.  
El precio de la soja no dejó de caer en las últimas 3 campañas, esto trajo un efecto pobreza sobre toda la economía. Ping pong de las preguntas y respuestas que usted siempre desea realizar.

Se nos cae la sojita.
- El efecto pobreza es tremendo, mirá la tabla que preparamos. Observamos valores estimados promedio para las primeras dos campañas. El valor estimado para la campaña actual, y los valores futuros para la campaña 2014/15.


El efecto pobreza impacta
- El productor está recibiendo U$S 84 menos que dos años atrás, esto implica $ 700 menos a un dólar de 8,28 en la actualidad. El Estado recibe U$S 45 menos en concepto de retenciones. El Banco Centra
l liquida menos divisas, y la balanza comercial es menos superavitaria.

El mercado es una máquina de quitar rentabilidad.
- Correcto, entre la campaña 2011/12 y la 2012/13 el productor recibió U$S 28 menos, entre la campaña 2012/13 y 2013/14 está recibiendo U$S 56 menos, y de cara a la próxima campaña tiene que trabajar pensando que recibiría unos U$S 35 menos.

El mayor golpe es este año.
- Es cuando más se siente la caída de precios, pero una mirada a la distancia, nos muestra que la tendencia bajista llegó en la campaña 2011/12 y parece que se queda con nosotros al menos un año más.

Esto afecta a la actividad económica.
- Correcto, al caer la rentabilidad de la soja, el hombre de campo deja de derramar recursos sobre los grandes centros urbanos.

El Estado también se perjudica.
- En dos grandes frentes, el Banco Central recibe menos dólares, y el tesoro pierde recursos de las retenciones.

Cómo ajusta.
- El ajuste pasa por el tipo de cambio. Tomamos el dólar oficial promedio entre mayo de 2011 y abril de 2012, de esta forma tomamos el dólar promedio entre la siembra y el mes de cosecha. Claramente la suba del tipo de cambio operó hace un año atrás, en las campañas anteriores el hombre de campo tuvo un tipo de cambio estable. Mirá este cuadro.


Tuvimos muchos años con tipo de cambio estable.
- Correcto, más que estable, con poca variación. Esto hacía que el negocio sea más productivo que financiero. Con la mayor volatilidad del dólar, el negocio se tornó más financiero.

Me lo explicás mejor.
- En el pasado, con tipo de cambio estable y precios en alza, especular con la venta de la soja era una opción rentable. Demorabas la venta para el trimestre diciembre–febrero y obtenías un mejor precio. Hoy con tendencia a la baja en los precios, tenés que apurar la venta de soja, y rápidamente calzar el producido con los insumos, si sobra algo te conviene esperar en pesos a una tasa del 30% colocado en mutuales, o bien en dólar bolsa o dólar blue, en lo que más te guste.

También hay financiamiento.
- En el mercado hay muchas empresas que te venden financiado a campaña. Hay tarjetas para comprar insumos a tasas muy bajas, y créditos para financiar insumos en manos de las entidades financieras. También hay una variada oferta crediticia para adquirir maquinaria o comprar camionetas. El mercado cambió, y la forma de hacer negocios es muy distinta a la de un año atrás. Tomar crédito es un gran negocio.

Cómo fue la producción estos años.
- En el cuadro anexo veremos que asistimos a una mayor producción en los últimos años, lo que también cambia la forma de vender la mercadería. Cuando el tamaño de la cosecha es bajo, la ventaja a la hora de negociar es del vendedor, cuando la campaña tiene un tamaño elevado, la ventaja está a favor de comprador. Las dos últimas campañas serán récord, por ende el comprador tendrá ventaja relativa sobre el vendedor.


El hombre de campo va a retener.
- Se estima que el stock entre campaña es de 3 millones de toneladas, con una mayor producción, estimamos que el stock podría subir a 8 millones de toneladas, pero no creemos mucho más que esa cantidad. Si el tipo de cambio o los precios mejoran, el hombre de campo terminará vendiendo y el stock entre campañas volvería a los niveles normales.

Las exportaciones medidas en dólares bajaron.
- Correcto, la suba en la cantidad cosechada no alcanza a compensar la caída de precio, por ende, vamos a un escenario de baja en las exportaciones, lo que implicaría menos importaciones.

Un problemón las importaciones.
- Correcto, no hay dólares para las importaciones, pero dentro de lo que importamos, el rubro combustible y energía comienza a tener mayor protagonismo, lo que achica el margen para los otros productos que necesitamos importar.

Estamos en una encerrona.
- Exportamos menos, con lo cual importamos menos, esto trae como correlato menos dólares y caída de los ingresos fiscales. Así como en la expansión de las exportaciones, tenemos un efecto multiplicador sobre la economía, una caída en las importaciones implica un efecto división, la economía se achica y esto nos genera un efecto pobreza muy grande sobre el conjunto.

Preguntas finales, tipo ping pong, te la bancás.
- Ok.

Precio de la soja y el maíz.
- La relación soja y maíz en el exterior es de 1 a 3. En Argentina está en una relación de 1 a 1,8. Esta brecha debería agrandarse, ya sea con un maíz en suba o con una soja en baja. Nos parece que la brecha se agranda por el lado de la soja. No obstante, el martes será un día muy importante, ya que el USDA marcará la cancha con sus proyecciones en ambos cultivos.

Qué sucede con el default.
- Largo y penoso goteo. Los bonos tienen para caer un 10% adicional, y la bolsa un 20% abajo. Vemos que los bonos están cerca de un piso, no opinamos lo mismo para las acciones.

El dólar blue.
- Muy tranquilo, hay pocas transacciones, sin embargo, creemos que estos precios son muy bajos, debería estar en torno de 14. El gobierno comenzará a devaluar lentamente. Ayer la tasa del Rofex a un año se ubicó en el 35,8%, el dólar agosto de 2015 cotiza a 11,4510.

Cómo ves al dólar oficial a fin de año.
- No menos de 10.

La brecha con el dólar blue.
- En ascenso.

La inflación.
- Superará el 40% anual.

Una pinturita.
- Estos datos son para que operes en consecuencia, todo crédito por debajo del 30% anual es muy barato, el que no lo tomó se embromó. El dólar blue a este precio es un regalo. Los bonos estarán tirados por un buen tiempo, ir comprando no está mal. Si YPF baja a $ 300,00 hay que comprar. El mercado está lleno de buenos negocios, lo que hay que hacer es saber posicionarse en tiempo y forma, tomar riesgos financieros, y tener el Rivotril en casa.

Cómo va la jornada del 14 de agosto en la bolsa.
- Estamos cerrando las inscripciones, te diría que te apures a inscribirte porque son las últimas localidades. Todos los disertantes están confirmados. Será un día inolvidable para Agroeducación. Inscribite y mirá le programa completo en www.agroeducación.com.ar.

Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar.

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