En un mundo de tasa cero, no tenemos crédito

Por Salvador Di Stefano.  
Argentina sin crédito, profundiza su crisis interna. Los rasgos característicos son: inflación y menos actividad económica. El dólar blue se calmó, los bonos y acciones se recuperan.

¿Cómo viene la mano?
- Sin grandes novedades. En el mundo Estados Unidos es noticia porque hace 7 años que tiene la tasa en 0%; Europa tiene tasa negativa de corto plazo, y Japón lleva más de una década con tasa 0%. En este escenario, Argentina no tiene crédito externo, no paga la deuda y carece de un stock importante de dólares.

¿Casi al revés del mundo?
- Brasil y Uruguay se endeudan a tasas regaladas.

Pero pierden los oficialismos.
- Correcto, Brasil vota el 5 de octubre primera vuelta y el 26 de octubre segunda vuelta, muchas chances de que pierda Dilma Rouseff. En Uruguay se vota el 26 de octubre, y el 30 de noviembre segunda vuelta, todo indicaría que va a una segunda vuelta, con serias chances de la oposición.

No está lejos de lo que puede suceder en Argentina.
- Pero a nuestro país le falta más de una año para las elecciones.

¿Cómo llegamos?
- Cómo venimos. Hace dos años atrás la inflación era del 20% anual. El año pasado fue del 28% anual, este año apuntamos al 40% anual, si todo sigue igual, el año que viene tendremos una inflación del 60% anual.

Sin embargo, en la semana que termina calmaron al dólar.
- Es un decir. Lo hicieron interviniendo artificialmente al mercado, le hicieron vender activos dolarizados a los bancos, eso no es eterno. En el mercado del Rofex no paran de vender dorales a futuro. En la primera semana de septiembre el stock de dólares se incrementó en 263 millones, las posiciones abiertas ascienden a U$S 4.104 millones.

¿En cuánto están las reservas?
- Las reservas se ubican en U$S 28.620 millones, al 29 de septiembre. Este miércoles el juez Griesa define si se embargan o no los fondos que se disponían para el pago de intereses de la deuda pública en Estados Unidos. Si ello ocurre, las reservas bajarían a U$S 28.000 millones.

¿Seguimos emitiendo?
- A lo pavote. En septiembre la base monetaria se ubica en $ 389.193 millones, una suba del $ 17.500 millones en septiembre. El dólar de equilibrio se ubica en 13,60.

Más abajo que el blue
- Correcto, el mercado descuenta que el Banco Central tendrá que seguir emitiendo a destajo, y las reservas tienen chances de seguir cayendo.

Sin embargo, los títulos públicos suben.
- Es correcto, en el marco de una profundización de la crisis de pagos de bonos bajo legislación de Estados Unidos, el Bonar 2017 y Bonar 2024 se aproximan a cotizar cerca de 90 dólares de paridad. Es un nivel muy elevado, si los compara con los peores momentos de la baja.

La bolsa se ubica por encima de los 10.000 puntos.
- Correcto, el mercado está descontando que los problemas de la deuda argentina no son imposibles de resolver. Si no se arriba a un acuerdo ahora, se acordará más adelante.

La economía real se complica.
- Por varias razones, a saber:
1) La suba de combustible alimenta la inflación por costos.
2) La mayor emisión alimenta la inflación por emisión.
3) La carne aumenta, por la falta de animales, que no llegan a destino por la crisis climática que atraviesa provincia de Buenos Aires.
4) La baja en el precio de la soja y el maíz complican la próxima campaña.
5) Hay 25 millones de toneladas de soja acopiadas y 9 millones de toneladas de maíz. A estos precios nadie vende, el tipo de cambio no acompaña. La retención se hizo una religión.
6) Las ventas caen, y esto genera una menor producción. Los despidos se incrementan en este escenario.
7) El sector público está desfinanciado, y no hay crédito en la mira.
8) Los bancos no reciben depósitos a plazo fijo, el crédito se estanca y no se incrementan los márgenes para los que necesitan financiamiento, perdiendo poder adquisitivo su apalancamiento.
9) La crisis del sector automotriz es regional, pierden producción Argentina y Brasil, los despidos en las fábricas y en todo el sistema, se acrecentarán.
10) Leyes como la de abastecimiento, no ayudan al clima de negocios.

Cómo salimos.
- No hay una salida concreta. La clase política no está involucrada en resolver los problemas. El gobierno quiere profundizar el modelo, y la oposición sin mayorías en el congreso desea morigerar los cambios. En este marco, la justicia ayuda a que no se apliquen los cabos que desea el gobierno.

Conclusión.
- Se trabaja para que nada cambie, por ende los resultados empeoran. Volvemos al principio de la nota, pasan los años, hay más inflación, más pesos emitidos y menos reservas.

Pero llegan dólares de China.
- A cuenta gotas, irá llegando. Es un parche más a la crisis, no la detiene, ni le cambia el rumbo.

La solución.
- Más inversión.

Imposible.
- Entonces, esperá al 2016.

Algo para invertir.
- Vicentín saca un fideicomiso en dólares, que integrás en pesos, y se actualiza por tipo de cambio oficial, la tasa de interés es del 3% anual, es una buena opción. En autos hay unas ofertas increíbles, con precios sin impuestos que a dólar blue quedan a precios que equivalen al 50% de los reales en Europa.

Cómo transcurro todo este tiempo.
- El miércoles tenemos nuestro desayuno en Rosario, te podés inscribir en nuestra página, con el e-mail te llega la plataforma de inscripción. Iremos tirando algunas puntas de lo que puede suceder, como también lo hacemos en el informe privado.

Cómo viene la semana.
- Muy cargada. Hoy lunes estamos en Lucas Gonzalez con la gente de Syngenta; el martes con Paladini en Rosario y Jarpo en Firmat, el miércoles desayuno de trabajo en Rosario, por la noche en Corral de Bustos con Roagro. El jueves en Río Tercero con Rizobacter, el viernes por la mañana con el Consejo de Ciencias Económicas de Córdoba en Marco Juárez, a primera hora de la tarde en Mundo Vivienda en Rosario y las 18 horas en Segurometal.

Te falta el sábado.
- Hacemos un llamado a la solidaridad, el sábado nos habían llamado de San Guillermo, le pedimos por este medio que se vuelvan a comunicar con nosotros, no tenemos claro si se realiza o no el evento.

Esto explica el escenario de incertidumbre.
- Es clarísimo, la incertidumbre es creciente, la falta de políticas concretas para revertir la tendencia es inexplicable. Hay que adaptarse al escenario y sacar diferencias, esa es la clave de nuestros encuentros. A pesar de la coyuntura, ganar dinero, para mantener nuestra porción de mercado.

Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar

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