Se devalúa el real, el peso mexicano y… ¿Argentina?

Por Salvador Di Stefano.  
Estamos en las puertas de una gran devaluación o arreglamos con los fondos buitres. No hay espacio para otra decisión. Semana complicadísima.

¿Devaluamos o no devaluamos?
- El mundo se está devaluando contra el dólar. Por ejemplo el peso mexicano se devaluó de 12 a 13,50 en un año. El real se devaluó de 2 a 2,40 y está en niveles récord. Todas las monedas de América Latina se han devaluado, y Argentina no es la excepción, hace un año atrás el dólar cotizaba 5, y hoy cotiza a 8,40.

Estados Unidos está mucho mejor.
- El PBI creció el 4,6% en el segundo trimestre del año, todo hace pensar que en el 2014 la economía americana crecerá más allá del 2,5% anual. Esto implica que no tiene sentido seguir manteniendo planes de estímulo, y que en el año 2015 comenzará un proceso de suba de tasas de corto plazo. Ojo que el viernes se conoce el informe de empleo, día clave para los mercados.

La valoración del dólar empuja a la baja a las materias primas.
- La plata cortó el soporte de U$S 19, esto implica que se viene la baja en el precio del oro. El petróleo se dirige a su soporte de U$S 80. El cobre en caída sostenida. Las materias primas agrícolas están a igual precio de 4 años atrás. Solo las proteínas cárnicas suben, el resto todo para abajo.

Esto implica una América Latina con menor crecimiento.
- Correcto, esto afecta a toda la región. Algunos países devaluarán más, otros menos. Argentina con un dólar oficial a 8,40 y un dólar blue a 16,20 es un país que se devaluó más que el resto. Somos muy baratos para el mundo, y muy caros si queremos salir del país.

Deberían llover los dorales que llegan a Argentina.
- Lo que sucede es que no somos confiables, por ende, somos baratos pero los dólares no llegan, ni siquiera los turistas.

Cómo andamos de reservas.
- El Banco Central no para de vender dólares. Las reservas suman U$S 28.000, si le descontamos los pagos que no realizamos a los bonistas bajo legislación americana, deberíamos descontarles unos U$S 750 millones, esto implica que las reservas deberían ubicarse en los U$S 27.250 millones. En octubre hay que pagar renta de bonos por unos U$S 450 millones, vamos a niveles de reservas críticos, en función de la base monetaria.

¿Cuánto está la base monetaria?
- La base monetaria está en torno de $ 400.000 millones, podríamos terminar octubre con reservas por U$S 26.500 millones. Esto implica un tipo de cambio de equilibrio de $ 15,10.

Entonces el blue en 16,20 está caro.
- Carísimo. Lo que sucede es que el resto de los activos en la economía están a precio de dólar oficial. Esto implica que hay una gran distorsión de precios relativos. Por ejemplo, el metro cuadrado de construcción en pozo está en $ 20.000 en promedio, según la empresa, calidad y ubicación el inmueble a construir, podría ser un poco más. Con un tipo de cambio blue a 16,20, te da un valor de U$S 1.235 el metro cuadrado, que es un precio que tenía la construcción en el año 2005.

Un auto.
- Un auto mediano, está rondando los $ 240.000, esto implica U$S 15.000, cuando históricamente valen U$S 20.000.

Entonces, conviene comprar cosas.
- Lo que sucede es que mucha gente ya tiene cosas, y no desea invertir más en propiedades, o en activos que le generen más gastos.

¿En qué pueden invertir?
- Es complicado, ya que muchos no quieren tener títulos públicos. El plazo fijo no genera resultados positivos, y todos los caminos conducen al blue.

¿Hay volumen en el mercado del Blue?
- Según la nota que se publica en esta misma página por Raúl Galindez, el mercado podría tener un volumen de U$S 240 millones por día, no es poco. Es un activo muy líquido, y no hay un monto mínimo a la hora de invertir.

El gobierno perseguirá con todo el peso de la ley esta operatoria.
- Se pone más complicado para los que operen esta moneda.

Cómo ves el futuro.
- Complicado. El gobierno perderá muchas reservas entre octubre y diciembre, como también deberá emitir muchos pesos para financiar al Estado. En este escenario nos quedan dos caminos.

Vamos por el primero.
- Que el gobierno devalúe el tipo de cambio oficial para descomprimir el mercado del blue. Tenga más margen para financiarse en el mercado de pesos, y eleve la tasa de interés.

Esto traerá más recesión.
- Correcto, pero le das más previsibilidad al tipo de cambio. Debería devaluar a un precio de 12. Esto te daría un precio del dólar turista a 16,20, dejás de perder divisas en turismo (pocos irán la exterior). La soja en el mercado interno sube a $ 3.000 la tonelada, se liquidan no menos de 10 millones de toneladas y la economía se reanima en todos sus niveles.

¿Los salarios?
- Hay que dar un aumento de salarios del 30%, para contener las demandas sociales, aumentar jubilaciones y pensiones, como también las asignaciones universales.

El segundo camino.
- Arreglar con el juzgado de Thomas Griesa y tomar financiamiento internacional. No lo dicen, pero el gobierno explora este camino. George Soros ofreció comprar el juicio y canjearlo por áreas en Vaca Muerta. Si gana Dilma Rouseff ofreció comprar el juicio, y destrabar al país del crédito externo.

¿Qué opinás?
- Que no tengo la menor idea de lo que hará el gobierno.

¿Y el gobierno?
- Tampoco tiene la menor idea.

¿Me dejás más tranquilo?
- Al menos te dije la verdad.

¿Mucha incertidumbre?
- Fijate que en el mercado del Rofex el interés abierto suma U$S 4.800 millones, esto implica que en septiembre se negociaron U$S 1.000 millones nuevos. El precio a septiembre de 2015 se ubica en $ 11,75 para el dólar, y es un 39% mayor que el precio actual.

Semana complicada.
- Como todas. El martes estamos con Desab en Marco Juárez y Venado Tuerto. El miércoles en Azul con Roagro. El jueves en San Francisco con Martín Berguese. El viernes a la mañana en un seminario que organiza Agroeducación en Rosario, con Pablo Adreani, Eduardo Sierra y Perla Olego. Trataremos de repasar todo lo que tiene que ver con la campaña 2014/15, desde el clima, precio, economía e impuestos.

Completito.
- Como siempre. En el informe privado, la política y la economía, un coctel explosivo, ¿Quién gana en Brasil? Análisis de los mercados mundiales.

Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar

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