![]() |
Por Salvador Di Stefano. |
Comenzamos por el mundo.
- Cómo no, Estados Unidos dejará de emitir dinero para comprar deuda. No es un tema menor. En los últimos años la Reserva Federal emitió dólares para comprar bonos, en los últimos 6 años compró 4,2 billones de bonos. De ese total 2,5 billones son bonos de tesorería americana, y 1,7 bonos de hipotecas. En el caso de los bonos soberanos, la mayor compra está en los bonos que maduran en un plazo mayor a un año y menor a 5 años. En el caso de los bonos hipotecarios, son todos bonos a un plazo mayor a 10 años.
¿Qué significa esto?
- En noviembre la Reserva Federal dejará de comprar bonos soberanos en el mercado, y tampoco reinvertirá las utilidades o amortización que reciba. Esto implica que cae la demanda de bonos. El mayor impacto lo recibirán lo bonos de corto plazo, se prevé una suba de la tasa de corto plazo, que a medida que transcurra el tiempo, irá empujando la tasa de largo plazo.
¿Cómo impacta en Argentina?
- Muy sencillo, la probable suba de tasas está empujando a una revaluación del dólar en el mundo. Esto hace que el oro, el cobre y el petróleo caigan de precio. Las materias primas sufren el stress del aumento de la moneda americana.
Las materias primas agrícolas.
- Bajaron antes, ante un escenario de súper producción. Algunos analistas prevén una baja adicional en el corto plazo, para nosotros estos precios están cerca de un piso.
¿Bajaron mucho?
- Tienen el mismo precio de 4 años atrás (2010), con los costos internos del año 2014. Esto implica que no hay rentabilidad en el sector.
Complica el año 2015.
- No, te complica hoy, hay 23,4 millones de toneladas de soja por vender, con una pérdida de capital del 40%. Esto deriva en un efecto pobreza que impacta en toda la economía.
Monetariamente, ¿Cómo estamos?
- En nuestro peor momento. Las reservas ascienden a U$S 28.394 millones, todo hace pensar que terminamos el año en torno de los U$S 25.000 millones. Es una cifra muy baja para enfrentar el año 2015 en donde opera el vencimiento de U$S 6.600 millones del Boden 2015.
En pesos.
- Clemente revive, tiren papelitos gritan de las tribunas. La base monetaria se ubica en $ 402.105 millones. Esto sin contar que el Banco central se endeudó en $ 211.023 millones para poder mantener al blue en $ 15,20.
Si no se hubiera endeudado.
- La base monetaria sería de $ 631.676 millones, que comparado con reservas por U$S 28.394 millones, nos daría un dólar de convertibilidad de $ 22,25.
Te fuiste de mambo.
- Te doy otra relación. Las reservas medidas en pesos (U$S 28.394 por el tipo de cambio de $ 8,4235) ascienden a $ 239.177. El endeudamiento del Banco Central, medido a través de la colocación de letras y pases asciende a $ 211.033 millones. Esto implica que las reservas medidas en pesos, en el corto plazo serán igualadas por el endeudamiento del Banco Central.
Entonces.
- No hay dudas que el dólar blue seguirá al alza, salvo que se revierta la caída en pesos de las reservas.
¿Qué se necesita?
- Devaluar el signo monetario, de esa forma subirían las reservas en pesos, y esto descomprime el escenario del blue.
¿Cuánto debería ser la devaluación?
- Como mínimo un 25%, esto te ubica en un tipo de cambio oficial de 10,65. Esto alivia la situación de los que no vendieron soja.
¿Siempre ayudando a los especuladores?
- Si no los ayudás, no siembran en el año 2015, y los problemas serán mayores a futuro.
¿Los asalariados?
- Si no devaluás perderán el trabajo, lo mejor es devaluar, ajustar salarios y eliminar el impuesto a las ganancias.
Proponés herejías para el gobierno.
- De lo contrario, los problemas serán mayores.
¿Cómo ves al dólar blue?
- Lo vemos consolidando el precio de 14 en el corto plazo, y hacia fin de año creciendo en precios. El gobierno siempre reaccionó cuando la brecha entre el dólar oficial y el blue llegó al 100%, no te extrañes si lo ves en $ 17 en octubre.
¿Compro acciones?
- Las acciones suben porque sube el dólar blue. El índice Merval está en un récord nominal de $ 11.532,8, medido en dólar blue no llega a los U$S 760, está a igual precio que en el año 2010. Las acciones no lucen como resguardo de valor.
¿Los bonos?
- Nos gusta el Bonar 2024, vale $ 1.263,5 y en dólares 90,50. Si comprás en pesos y vendés en dólares hoy te da un valor de $ 13,85, casi $ 14.
No es caro.
- Un regalo, si pensás que muchos importadores no están recibiendo dólares para importar, y no sería extraño que el gobierno los empuje a comprar este título para cancelar importaciones.
Es una locura, en ese escenario el dólar oficial debería estar como mínimo en 12.
- Tranqui, nadie te lo discute.
Cómo viene la semana.
- El martes estaremos en una gira con la firma Desab, por la mañana en Piedritas y por la tarde en Venado Tuerto. El martes en el desayuno off de récord en Santa Fe, con la última información política y económica (¿Cristina candidata a gobernadora de Provincia de Buenos Aires? ¿A cuánto podría cotizar el dólar oficial y el blue?), desde Santa Fe a Santa Rosa La Pampa, sin escalas. El sábado estamos en la Rural de Vedia.
Nada mal para los tiempos que corren. Me explicás lo de Cristina gobernadora.
- En el informe político privado.
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar
0 Comentarios