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Por Salvador Di Stefano. |
¿Cómo comienza la semana?
- Con noticias duales. Por un lado los mercados accionarios mundiales se caen a pedazos. Las noticias sobre una recesión más duradera en Europa, y la falta de crecimiento de Japón, auguran un escenario de recesión mundial, que no le será ajeno a Estados Unidos. Esto implicó una baja de la bolsa americana, y una suba de los títulos públicos. La bolsa se desploma a 1.874 puntos el S&P 500, y la tasa de largo plazo se ubica en el 2,25% anual. Es un escenario complejo para el mundo. Hace un año atrás se esperaba un S&P 500 por encima de los 2.000 puntos, y una tasa en el 3,5% anual, un escenario muy negativo.
¿Cuál sería la noticia positiva?
- Para Argentina, la baja del petróleo no es un tema menor. Nuestro país es importador de energía, y el petróleo se ubicó en U$S 85, luego de haber coqueteado con los U$S 110 un año atrás. Es una muy buena noticia para el país. Por otro lado, la soja y el maíz rebotaron a la suba. No sabemos si será duradero, pero se inscribe dentro de nuestro pronóstico. Decíamos que la soja y el maíz se bajan de un tobogán bajista, y pasan a un sube y baja. Creemos que para soja y maíz, estamos en el comienzo de un mercado lateral. Los costos de producción están por encima del precio de mercado. En Estados Unidos, los productores no venderán a precios tan bajos. Algo parecido ocurre en Brasil, en donde en el mercado de futuro desaparecieron las ventas. Si a esto le sumamos la variable climática, estamos en un escenario muy proclive a un piso.
La soja se dispara a la suba.
- No dije eso en absoluto. Vengo diciendo que vamos a un escenario de recorrido lateral. Toda suba será oportunidad para realizar ventas en los mercados de futuro, y luego recomprarlas cuando el mercado descreme. Es una forma de bajar costos.
Vamos a la economía, ¿por qué se queman las naves?
- Kicillof sale a quemar las naves para mantener estable el dólar oficial. Obliga a bancos, aseguradoras y la propia Anses a descapitalizarse. De esa forma aparece en el mercado una gran oferta de títulos públicos, que hace derrumbar las cotizaciones de los bonos, y arrastra a la bolsa.
También debe impactar en el Rofex.
- Correcto, el Rofex está perdiendo volumen, y precio. El gobierno sigue vendiendo, y los particulares se están retirando ante un escenario de dólar oficial quieto por un buen tiempo.
Dólar oficial estable e inflación, es un cóctel explosivo.
- Correcto, porque genera inflación en dólares, y esto trae consigo menor competitividad, y recesión a futuro. Hay muchas personas que piensan que no es bueno devaluar, porque vería afectado su ingreso, sin embargo, están muy equivocados. El ingreso de los trabajadores se deteriora por la inflación local. Más tarde que temprano el gobierno devaluará, y los precios volverá a incrementarse, con lo cual el problema es mayor. Lo mejor sería devaluar ya, y aumentar loe salarios para compensar la perdida de poder adquisitivo, hoy no hay miras de ajustes en los salarios. Los trabajadores están al horno con este plan.
Estamos en una trampa.
- Correcto, el gobierno no para de quemar título públicos ahorrados por los bancos, aseguradoras y la propia Anses. Sin embargo, no toma nota de los problemas estructurales, ya que gasta más que los ingresos, y la emisión no se detiene.
El Banco Central sigue asistiendo al Estado.
- En el año 2013 el Banco Central le remitió al Tesoro un total de $ 94.082 millones, y este año le ha aportado $ 87.600, claramente en el año 2014 superaremos la marca del año 2013.
Cómo cortamos este escenario de emisión de pesos.
- El gobierno pretende canjear bonos dolarizados en manos de bancos, aseguradoras y Anses, por bonos en pesos que ajusten por el dólar oficial. De esa forma le entrega los títulos buenos al mercado, y estos tres actores se quedan con título en pesos ajustados por el dólar oficial, más una tasa que no será superior al 4% anual. La próxima emisión de un título de estas características se llevarían adelante el viernes próximo, por un monto de $ 6.000 millones.
Es una descapitalización muy fuerte.
- Correcto, el Banco Central se está descapitalizando, al igual que los bancos, aseguradoras y Anses. Está dejando un Estado descapitalizado al próximo gobierno, y no hay miras de acuerdo externo.
Hubo algunos movimientos.
- El gobierno anuncia que desearía acordar con los fondos buitres. Inclusive hay algunos movimientos en el Senado de la Nación, para aprobar algunas leyes que hagan posible acordar con los fondos buitres a partir de enero próximo. Vamos paso a paso, para acordar con los fondos buitres hay que dar marcha atrás con muchas medidas que se adoptaron, lo más importante arriar el relato. Como todo es posible en este gobierno, lo vemos como posible en caso de emergencia, pero poco probable si no hay una causa extrema.
Conclusiones.
- El gobierno sigue apostando a un dólar oficial bajo. Buscar emitir menos, descapitalizando a bancos, aseguradoras y Anses. No sabemos si podrá conseguir dólares para incrementar las reservas. Más bien vemos un escenario de reservas en baja, y base monetaria en aumento.
Suba del dólar blue.
- Eso lo dejamos para el informe privado, estamos presentando el plan pesificiador 2 del gobierno. Es un plan muy concreto, que no creemos que vaya a dar resultado, pero es un plan ideado por el Ministro de Economía. Hicimos un adelanto de dicho plan hace unas semanas, y ahora vamos por la segunda parte.
¿Compro bonos?
- Si no sos ansioso, comprar bonos es una ganga. Están a precios similares a un año atrás. Con mucha paciencia hay que llevarse Bonar 2024 a estos precios, está muy barato y cobrás una renta en noviembre próximo. Si tenés, y sos paciente, cargá más.
¿Qué es barato?
- Lo estás pagando a U$S 76 comparado su precio con el dólar blue, y cobrás una renta de U$S 8,75 al año. Entre hoy y mayo de 2015 te queda a un costo de U$S 67,25 que es un precio de Argentina en default. Por lo tanto, si Argentina mejora su imagen externa y acuerda con los fondos buitres, e este es un título que va a valer, mínimo U$S 90. Con lo cual subiría el 34%. Si Argentina empeora su imagen internacional, le piden pagar el bono con descuento y el par mediante le proceso de aceleración, estaríamos cerca del default, y este bono valdría U$S 66. Es para ganar U$S 22,75 o perder U$S 1,25. Pensá que en año 2015 hay elecciones, y un nuevo gobierno seguramente normalizaría esta situación, con lo cual a un año y medio vista, hay una ganancia importante asegurada, al margen que seguirá pagando U$S 8,75 por año.
Elecciones en Brasil.
- La segunda vuelta se define el 2 de noviembre, el día de los muertos, quien puede cumplir años el día de los muertos. Parecerá que Aecio Neves es el favorito, más problemas para Argentina.
Cómo viene la semana.
- Muy tranquila. Hoy estamos en San Justo con los amigos de Basf, y el miércoles en nuestro desayuno Off de Récord en Rafaela, en donde daremos los detalles precisos del plan pesificiador del gobierno, sus alcances, y estimaciones del dólar oficial y blue para diciembre de 2014 y diciembre de 2015. Te podés inscribir en www.agroeducación.com.ar
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar
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