Macri está R E C A L C U L A N D O

Por Salvador Di Stefano.  

El manejo político del gobierno no es el mejor, no tiene atado los acuerdos parlamentarios. La tasa sube, el dólar se dispara, y las paritarias se demoran. El gasto del consumidor en baja.

¿Qué pasó con Mauricio?
- Lo arrolló la realidad. Su socio político Sergio Massa lo dejó agarrado del pincel, y le sacó la escalera, está negociando para aprobar los Decretos de Necesidad y Urgencia (DNU) en el congreso. No le aprobó el decreto por el cual el gobierno le quitaba el 15% de coparticipación a las provincias que no tenían sentencia firme, por el giro de fondos a la Anses. Su tratamiento se postergó, y algún costo fiscal tendrá para el Estado. Si no se aprueba el DNU, el costo será de $ 80.000 millones para el Estado, si negocian, podría ser una cifra menor, pero es más déficit fiscal.

¿Eso solo?
- Quedó mal herido por la suba del mínimo no imponible de ganancias, que lejos de mejorar a los trabajadores, los perjudica, porque pagan más trabajadores ahora que antes.

¿Algo más?
- Desaparecieron los vendedores de dólares del mercado, la demanda se impone a cada minuto, y el Banco Central tuvo que salir a vender U$S 119 millones para calmar la sed compradora. Las reservas ya se ubican por debajo de los U$S 29.000 millones.

Otra vez, mal momento para colocar bonos.
- El jueves tiene que colocar dos bonos en pesos, para atender las necesidades del Tesoro Nacional. Ambos son en pesos, y pagarán una tasa Badlar más un plus adicional. El gobierno le sigue quitando dinero al sector privado, sube la tasa y financia el gasto improductivo del Estado. Ayer colocó Lebac y subió la tasa al 31,15% a 35 días, 30,0% a 63 días y 29,2% a 98 días.

Todos los caminos conducen a una recesión.
- Si no acordamos rápido paritarias, el mercado de consumo se va derritiendo. El gasto de consumidor es cada vez menor, y queda atrapado en la maraña de incrementos tarifarios, tributos a la propiedad, patentes, entre tantos gastos que te quita el Estado, y que hace que el sector privado termine con estrés financiero. Necesitamos cuanto antes que se modifiquen las escalas de ganancias, y que salgan las paritarias.

¿Inflación?
- Llegó para quedarse. En marzo aumentan los combustibles, en abril el gas, y en mayo algo aumentará para no perder el ejercicio de seguir aumentando. Por otro lado, el gobierno sigue sacando pesos de la economía, la tasa se va al 31% anual, y estamos complicados.

Tirame una buena.
- Cambiá un cheque en la bolsa, la tasa de descuento es bajísima, para los tiempos que corren, 22% anual a 30 días, el 23% anual a 180 días y el 25% anual a 230 días. Es una muy buena opción para el que necesita dinero.

Si quiero efectivo.
- Si tenés títulos públicos o acciones, con un aforo de aproximadamente el 70% u 80% según el título que tengas, conseguís dinero a una tasa del 29% anual. Es una tasa muy buena, si tenes en cuenta que un préstamo no bancario roza el 60% anual. Un crédito bancario, está por encima del 45% anual.  

Los bancos darán más financiamiento.
- Están obligados a incrementar la proporción de créditos al consumo, con lo cual, comenzarán a aparecer algunas ofertas. El gobierno se encargó de potenciar estas financiaciones, y dejó el programa Ahora 12, dos buenas noticias financieras, dentro de un escenario complicado.

¿Cómo ves al dólar?
- El gobierno tiene un mes de marzo complejo, tiene que redoblar los esfuerzos para sacar las leyes que le permitan cerrar el conflicto con los fondos buitres, que son verdaderamente buitres, pero, si no cerramos este conflicto, no tendremos crédito para pensar en crecer en la segunda parte del año.

¿Entonces?
- Sin crédito externo abundante, y rascando al olla en el mercado interno, la cantidad de reservas es muy escasa, por ende, todos los caminos nos conducen a una suba del tipo de cambio. Pensábamos que podría estar en $ 16 para fines de marzo, pero como viene la mano, es muy probable que superemos esa marca para dicha fecha.

Vos decías que tenía que estar entre $ 18 y $ 20.
- Lo sigo sosteniendo. Cuando lo dijimos en diciembre, nos decían que era imposible, ahora hay muchos que están copiando el pronóstico. Los tambos están sin rentabilidad, la ganadería con una sobreoferta, que en cualquier momento cederá precios. La soja sigue a la baja, y ocupa el 78% del área sembrada, con baja rentabilidad en soja, será muy difícil iniciar una campaña 2016/2017 haciendo más trigo y maíz, que dicho sea de paso, es mucho más caro que hacer soja.

Otra vez el campo desplatado.
- No hay capital de trabajo en el campo, y tampoco en el conjunto de la economía. Estamos en un país, en donde se abusó del cuentapropismo, hoy la enorme cantidad de emprendimientos pequeños, que funcionaron con una economía en expansión, será muy difícil que sigan funcionando, si no lograron capitalizarse en dicho período.

Escenario complejo.
- Hay que pasar marzo, en abril, con paritarias, y un panorama más claro de lo que suceda con el crédito externo, y la modificación de las escalas de ganancias se juega otro partido. Si a esto le sumamos un tipo de cambio más alto, habrá derrame sobre otros activos. El dólar sube, y el mercado inmobiliario se comienza a mover.

Conclusiones.
1) Massa es el gran árbitro de la política argentina, mandó a restituir el 15% de coparticipación a todas las provincias, y esto significaría un mayor déficit fiscal para el gobierno.
2) El dólar se está disparando, y no lo bajan ni los U$S 119 millones que vendió el Banco Central, y menos aún una tasa del 31,5% anual. La gente está atalonada en verdes, y nadie los quiere vender. El gobierno no tiene muchas reservas para contener la suba.
3) Sin paritarias hasta abril, y con una modificación absurda en ganancias, no llegará dinero fresco al mercado, y el gasto del consumidor está en baja.
4) La suba del dólar, apuntala la suba de las acciones, y genera negocios inmobiliarios. Ayer los bonos soberanos que cotizan en dólares, cayeron, una buena oportunidad de compra.
5) El dólar Rofex está mostrando subas en todas las jornadas, la posición febrero 2017 cerró en $ 18,70 y convalida una tasa del 20,65% versus el dólar de contado. Sigue la timba de comprar letras, y asegurarte un precio en el dólar futuro.
6) Para los que se financian vía mercado de capitales, hay tasas muy bajas. Los que están en el mercado marginal deben financiarse a tasas superiores al 50% anual.
Animo, es un gobierno que recién comienza. Estamos mejor de largo plazo. Es muy probable que pronto acordemos con los fondos buitres, y recuperemos financiamiento internacional, para mejorar en el segundo semestre. Hay que ampliar la paleta de productos, ser más estratégico, apuntar a la rentabilidad y no a la escala, sin futuro no hay presente, tenga muy en claro hacia dónde quiere ir, la rentabilidad está por encima de todo, como lo está escuchando, por encima de todo.

Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar