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Por Salvador Di Stefano. |
¿Qué pasó en el día de ayer?
- Lo que te dije que iba a pasar, el juez no levantaría el congelamiento de fondos, e invitó a seguir negociando. Argentina, ayer por la noche, redobló la apuesta, y volvió a decir que ya pagó.
Pero tendrá que negociar.
- Hoy se reúnen técnicos del Ministerio de Economía con los fondos en litigio. La presidente se encargó personalmente de decir que el Ministro de Economía no viajará, por ende le quita representatividad a la delegación que viaja a New York.
No tenemos a nadie en Estados Unidos, que nos llaman y hay que viajar desde Argentina.
- Nadie, todo es a los ponchazos, para mí la decisión está tomada. Argentina no pagará porque teme a la cláusula RUFO, que implica que se caiga el canje 2005 y 2010 y reclamen la totalidad del pago de la deuda.
Qué pasaría si ello ocurriera.
- Argentina podría tener un reclamo superior a los U$S 100.000 millones, y los funcionarios actuantes podrían tener severas penalidades, ergo ir presos.
Sin embargo, esos mismos funcionarios pueden llevar al país al default sin tener ninguna penalidad.
- Correcto, es así.
Por qué vamos al default, según tu punto de vista.
- La presidenta tiene sus razones, evalúa que el país no tendrá una transición traumática. Las acciones y bonos no muestran una fuerte caída, pero un goteo importante. El dólar blue no se disparó por encima de 13, y por último creen que la actividad económica no mostrará una fuerte baja por el no acuerdo.
No comparto.
- Yo tampoco, pero ese es el punto de vista de la presidenta.
Según tu punto de vista.
- Lo mío es muy sencillo. El Bonar 2017 vale $ 918,10, si tomás un dólar blue de 12,75 que es el precio que cerró ayer, esto te da un valor de U$S 72. Esto implica que el bono está a una paridad cercana al 70% que es una paridad de default.
Cuánto más puede bajar.
- Buen punto, no debería bajar mucho más. Pero si Argentina entra en default los problemas no serán menores. Recordemos que Argentina tendría que pagar cerca de U$S 15.000 millones entre hoy y el fin del mandato de la presidente. Pero el precio te lo dejo para el informe privado.
Dicen que llegan U$S 8.000 millones de China.
- Ese tema está instalado en el mercado, pero hasta no verlo no lo creo. Argentina tuvo un swap de deuda China de U$S 10.000 durante la gestión de Martín Redrado en el Banco Central, pero esos dólares nunca fueron tomados como parte de las reservas. En esta oportunidad, dicen que estos dólares formarán parte de las reservas, y en caso de necesitarlos estarán disponibles.
Entonces.
- La presidenta se juega a que el default será beneficioso para el país, que logrará recuperar protagonismo interno e internacional, recibirá de China un refuerzo de dólares para las reservas, creo que este es el cuadro de situación que tiene.
El mercado.
- Largo y penoso goteo. Los bonos todos los días valen menos en pesos, y en dólares, El dólar blue, todos los días repta un poquito más. La actividad económica se va deteriorando. La inflación acumula el 40% anual.
Lo de la inflación es discutible, hay varios índices.
- Vamos a un punto irrefutable. Los combustibles. Según el precio del gasoil sobre Capital Federal en los últimos 12 meses aumentó el 55,5% anual. Durante el año 2013 aumentó el 33,4% anual, y en 7 meses de julio se incrementó el 36,5%. Esto implica que en 7 meses del 2014, se incrementó más que en todo el año 2013.
Entonces, el gasoil aumentó más que la inflación.
- Correcto, no es una noticia nacional, porque los diarios nacionales se escriben en Capital Federal, en donde el peso del flete es nulo. Si se escribieran en el interior, sería tapa de los diarios. El flete te arruina, una tonelada transportada en 300 kilómetros cuesta cerca de U$S 40, imaginate para el que tiene que transportar maíz, con la baja esta complicadísimo, o el que transporta mercadería que tiene volumen, pero bajo peso, el costo crece exponencialmente.
Conclusiones.
- Desde nuestro punto de vista, la presidenta tiene decidido no pagar, el juez Griesa tienen decidido hacer cumplir la sentencia, los bonistas en litigio (conocidos popularmente como los buitres) tienen decidido embargar lo que tengan por delante. En este escenario pierde la producción argentina, los empleados de las empresas, los pequeños productores, las Pymes, entre otros. Todos los sectores ligados a la producción seguirán perdiendo rentabilidad, pagando altos costos financieros, y en lugar de pensar en producir trabajarán para defenderse.
El que piensa en defender difícilmente tenga posibilidades de hacer un gol.
- Correcto, la Argentina ingresó en un largo período de su vida económica, en donde se piensa más en proteger el capital, que en la rentabilidad que tiene que tener para multiplicarlo, generar más riqueza, y por ende más puestos de trabajo.
Escenarios.
- Largo y penoso goteo bajista para bonos y acciones. El dólar blue seguirá reptando. Argentina tendrá que emitir muy fuerte entre agosto y diciembre, los pesos irán a comprar activos defensivos como el dólar blue.
Pagos de aquí a fin de año.
- Entre octubre, noviembre y diciembre hay que pagar intereses de la deuda pública por un valor de U$S 1.210 millones, y un pago a organismos financieros internacionales por U$S 1.128 millones y letras emitidas por U$S 368 millones, Total U$S 2.706 millones.
Vendrá dinero de los organismos financieros internacionales.
- Durante el año que termina salió dinero, y no ingresó un peso de los organismos internacionales.
Aparecen nubarrones.
- Que mañana vamos a tratar de clarificar y buscar estrategias para enfrentarlos en el desayuno de Santa Fe a las 9 de la mañana en el Hotel Los Silos. Inscribirte en www.agroeducación o en esta página.
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar
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