Peligro sin codificar

Por Salvador Di Stefano.  
Los indicadores financieros marcan peligros difíciles de sortear para la actividad económica. Al Banco Central le quedan pocas herramientas, el dólar oficial en la mira, el blue para arriba.

¿Qué dicen los indicadores financieros?
.- Marcan preocupación. Las reservas se ubican en U$S 29.003 millones, y en pesos representan $ 238.120 millones, esto comparado con el endeudamiento del Banco Central que se ubica en $ 209.010 millones, nos indica que la utilización de la absorción de pesos en el mercado tiene un límite.

Si el Banco Central deja de absorber
- Quedarán muchos pesos en la economía, y esto traerá como correlato inflación y suba del dólar blue.

Si el Banco Central sigue absorbiendo.
- Podría comenzar a mostrar déficit cuasi fiscal, lo que más temprano que tarde invitará a más emisión, y contracción económica. Para igualar el activo y el pasivo, habrá que devaluar y mucho.

Estamos en problemas.
- La base monetaria se ubica en $ 371.689 millones, casi igual valor que a fin de año.

El dólar de convertibilidad.
- Se ubica en $ 12,82, pero esto se debe a la gran absorción de pesos que realiza el Banco Central. Si sumamos la base monetaria y el endeudamiento del Banco Central, ambos conceptos sumarían $ 580.699 millones, que comparado con las reservas de U$S 29.003 nos daría un dólar de convertibilidad de $ 20,02.

Volamos por el aire.
- Por eso es tan importante que el Banco Central deje de emitir, no siga endeudándose y pase a conseguir dólares en el mercado para incrementar las reservas.

La brecha entre el oficial y el blue.
- El dólar oficial se ubica en 8,27 y el dólar blue en 13, la brecha hoy se ubica en el 57%, con tendencia a que se siga incrementando.

Dónde ves el dólar blue.
- No lo hacemos público, despierta mucha irritación, pero es un valor muy elevado.

Financieramente.
- Los bancos no podrán seguir ofreciendo créditos en cantidad. Los depósitos a plazo fijo en pesos siguen estancados. En julio terminaron en $ 340.000 millones, a noviembre de 2013 se ubicaban en $ 326.000, hace 8 meses que están estancados.

Los prestamos.
- Al sector privado se ubicaban en $ 455.000 a noviembre de 2013, y hoy se ubican en $ 500.000, lo que implica una suba del 10%, no creo que sigan creciendo. La financiación a individuos está cayendo, dado que no hay demanda, en un escenario de fuerte pérdida del poder adquisitivo para los asalariados. Hasta los préstamos en tarjeta de crédito está estancados.

Los depósitos en dólares.
- Un párrafo aparte para los depósitos en dólares en caja de ahorro, cayeron en U$S 462 millones, y se ubican en U$S 3.000 millones. Los depósitos a plazo fijo se ubican en U$S 4.168 millones. No hay incentivos para depositar en dólares en los bancos. Con esta realidad, el gobierno desea relanzar el Cedin, evidentemente no leen las estadísticas financieras.

En resumen.
- Los pesos están llamados a ser muy abundantes en este semestre, mientras que los dólares serán escasos. El Banco Central está llamado a ingresar en severos problemas, su endeudamiento está cerca de ser el equivalente al total de reservas. La compra de dólares se frenó en las últimas semanas, entramos en tiempo de descuento.

Estructuralmente.
- Al mes de julio de 2013 el Banco Central había financiado al sector público en $ 19.750 millones, mientras que en los primeros 7 meses del año 2014 el financiamiento se ubicó en $ 36.579 millones. Claramente el Banco Central se convierte en un gran financiador del Estado, alcanzó niveles récord para la historia de la entidad.

A este ritmo vamos mal.
- Lo que no te dije todavía es que durante el año no recibimos un dólar del exterior, y menos aún de los organismos financieros internacionales.

Recomendación.
- Lo de siempre, sacar la mayor cantidad de créditos posible. El gobierno lanzará dos líneas de financiamiento al 14% y 19,5% anual, para compra de bienes de capital y financiamiento de capital de trabajo, hay que comenzar a trabajar para obtener el mayor monto posible. El escenario de emisión, devaluación e inflación se va imponiendo, y hay que tomar medidas dentro de la empresa para sacar provecho de esta realidad.

El consumo caerá.
- Correcto, el asalariado pierde poder adquisitivo. Por otro lado, vemos cada vez más desempleo. En especial para los mayores de 50 años, y en ramas de actividad muy sensibles, como el sector gastronómico.

Importaciones.
- El total pisado asciende a los U$S 4.500 millones, con la baja en el precio de las materias primas, las exportaciones crecerán muy poco, por ende las importaciones seguirán trabadas.

En este escenario el consumo caerá.
- No te quepa la menor duda, lo mismo sucederá con el PBI. Vamos a un escenario recesivo.

Conclusión.
- Armar una estrategia para que la inflación no te juegue en contra, contar con stock, tomar financiamiento y armar una caja en moneda dura, para sobrellevar los malos momentos que pueden venir. Si no vienen, tomalo como un seguro.

No me hablaste de la deuda.
- Lo hacemos en el informe privado, contamos la ruta del default. Revelaciones que no te podés imaginar.

Dónde estás esta semana.
- Todo concentrado entre miércoles y jueves. El miércoles a la mañana en el Banco Somerville, el miércoles a la tarde en la Sociedad Rural de Canals; el jueves a la mañana el gran evento del año de Agroeducación, con Carlos Etchepare, Antonio Ochoa, Pablo Rossi, Sol Arcidiácono y Diego de la Puente; todo esto bajo la organización impecable de los directores de Agroeducación Andrea Gentile y Marcos Fascino, dos genios. Por la noche estaremos en La Para con el amigo Martín Bergese.

Muy bien.
- Tenemos que agradecer a muchas personas. En primer lugar pedir disculpas que no hay más localidades para el evento del día 14 de agosto en la Bolsa de Comercio de Rosario, y agradecer a los auspiciantes que nos apoyan, y muy especialmente a la Bolsa de Comercio de Rosario. En segundo lugar, pedimos disculpas a los que solicitan nuestros servicios y no podemos cumplir por falta de fechas disponibles, entre el 20 y 29 de agosto estaremos en Chicago con la segunda delegación más importante de la Argentina en la exposición de Chicago (actividad desarrollada por Agroeducación en asociación con Transatlántica), y septiembre se está poblando de actividades. En tercer lugar, agradecemos el amplio debate en nuestros blog, son muy buenos, sin agresiones y esperamos que puedan construir y nutrir de puntos de vista disimiles de quienes lo leen. Le avisamos que la página no deja de batir récord de clic, lo que nos pone muy contentos, ya vamos por más de 50.000 visitas al mes. Muchas gracias.

Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar

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