Un escenario de confusiĆ³n general

Por Salvador Di Stefano.  
Kicillof no negociĆ³, y FrĆ”bega hizo una propuesta poco seria. Falta una hoja de ruta. Los negocios estĆ”n trabados. El escenario es “desensillar hasta que aclare”, recesiĆ³n asegurada.

El gobierno navega en aguas muy turbulentas. La presidenta denostĆ³ la propuesta de los bancos argentinos por comprar los bonos de la deuda pĆŗblica, dejando muy mal parado al banquero Jorge Brito, y por ende, al presidente del Banco Central Juan Carlos FĆ”brega. El ministro de economĆ­a Axel Kicillof cargĆ³ contra el mediador, el juez y el sistema financiero internacional. Un escenario de confrontaciĆ³n, sin salidas a la vista.

Una buena y otra mala del gobierno

Los banqueros locales quisieron comprar la deuda pĆŗblica. Las versiones dan cuenta que lo harĆ­an con el dinero de los ahorristas, que estĆ”n en las arcas del Banco Central como encajes de los depĆ³sitos del pĆŗblico. Esto molestĆ³ al gobierno, y tambiĆ©n lo denunciĆ³ la diputada Elisa CarriĆ³. En este punto, creemos que el gobierno obrĆ³ con racionalidad, habrĆ­a sido una locura hacer uso de esos fondos, nos extraƱa que el presidente del Banco Central se vea involucrado en dicha operaciĆ³n. No nos pareciĆ³ una muy buena idea. Punto para Cristina.

Por otro lado, el gobierno sigue atacando al juez Thomas Griesa, que tomĆ³ la causa hace 30 meses atrĆ”s, tuvo 11 fallos a su favor, y la Corte Suprema de Justicia, al no tomar el caso, avalĆ³ los fallos del juez. Los bonistas que litigan, reclaman el pago total de los bonos, y nunca se sometieron al canje. El triunfo en los tribunales americanos le da la posibilidad de reclamar el pago total.

Ante este escenario, el gobierno le sigue ofreciendo el canje, que fue el motivo por el cual fueron a litigio. Es un diƔlogo de sordos, el gobierno no se mueve de su propuesta, a pesar de tener un fallo en contra, y los bonistas quieren disfrutar su triunfo legal.

Hasta aquĆ­ hemos relatado lo que sucede, lo que nadie dice, es cĆ³mo salimos de este problema. Argentina necesita financiamiento, como cualquier paĆ­s del mundo, y si no acuerda, el crĆ©dito no llegarĆ”, tendremos que financiarnos con emisiĆ³n monetaria, lo que traerĆ” aparejado inflaciĆ³n y devaluaciĆ³n, como lo observado durante el aƱo 2013.

Hay mucho relato, y pocas acciones trazadas para resolver el problema. El gobierno estĆ” lanzado a acelerar las contradicciones. La oposiciĆ³n brilla por su ausencia, y en los Ćŗltimos 31 dĆ­as no hemos avanzado un Ć”pice en el problema, y lejos de pensar en producir, seguimos hablando de cĆ³mo enfrentar a los bonistas en litigio, sin plan y sin futuro.

¿Por quĆ© estamos en esta situaciĆ³n?

- En primer lugar, esta deuda es anterior al aƱo 2002, lo que implica que es un problema de otras administraciones que gastaron por encima de sus posibilidades, y le dejaron un pesado regalo a las generaciones futuras.

- En segundo lugar, el canje de la deuda que se diseĆ±Ć³ en el aƱo 2005 fue muy malo, ya que en la mayorĆ­a de los canjes hay un 3% de insatisfechos, en este caso, los juicios ascienden al 7% del total de la deuda. Los autores del canje, dejaron caminos para que nos hagan juicios, y de esto son responsables NĆ©stor Kirchner, Roberto Lavagna y Guillermo Nielsen. No tiene lĆ³gica que los dos Ćŗltimos aparezcan sin responsabilidades, cuando fueron los padres de la criatura.

- En tercer lugar, los bonos fueron emitidos bajo ley americana, los que estƔn en litigio, y los nuevos que ingresaron al canje. Esto habla a las claras que nadie nos cree, y si deseamos colocar deuda, tenemos que aceptar tribunales del exterior, porque las instituciones argentinas son un espanto, y la avivada criolla es moneda corriente en los negocios con el mundo, por algo tenemos tantas cesaciones de pago sobre el lomo.

Hasta aquĆ­ estamos llenos de diagnĆ³sticos, y sin hoja de ruta para salir del problema. A lo mejor un problema externo nos saca del problema.

En el mundo hay seguros contra bonos, hoy podrĆ­amos asistir a que algunas calificadoras obliguen a que se paguen dichos seguros, sobre los bonos argentinos que no cobrarĆ”n el interĆ©s, a pesar de que Argentina pagĆ³, pero un juzgado congelĆ³ dicho pago. Si ello ocurre, un banco internacional serĆ­a muy perjudicado, ya que es el principal asegurador de esos bonos. Esto hizo que esta entidad evaluara comprar el total de la deuda en manos de los bonistas en litigio, y negociar directamente con Argentina, para que el juez levante el congelamiento de fondos, el paĆ­s pague los intereses de la deuda, y este banco no pague los seguros de default.

De casualidad, se podrĆ­a resolver el problema argentino, lo que no implicarĆ­a que el paĆ­s cambiara su status de paĆ­s complejo para prestarle dinero.

En el corto plazo

El gobierno estĆ” observando cĆ³mo los bonos siguen a la baja, y las acciones estĆ”n para mostrar un fuerte ajuste de precios. El mundo se complicĆ³, comenzĆ³ a subir la tasa de interĆ©s, las materias primas no paran de bajar, y la bolsa americana estĆ” ajustando a la baja. En este escenario, el dĆ³lar blue podrĆ­a ubicarse entre $ 13 y $ 14 a corto plazo. El dĆ³lar oficial a 8,25 no es sustentable en el tiempo, se necesita un tipo de cambio de 10 para mejorar la competitividad, y lograr que se liquiden divisas.

En el largo plazo

Este problema se soluciona con el prĆ³ximo gobierno. El lĆ­der de esta administraciĆ³n es Axel Kicillof, pasarĆ” mĆ”s tiempo atendiendo los juicios de los bonistas que solucionando los problemas concretos de la economĆ­a.

Nuestra presidenta ha tomado el tema como una gesta nacional y popular, que perdurarĆ” mientras la recesiĆ³n no se siga profundizando. En la medida que el desempleo impacte en las familias argentinas, la Ć©pica darĆ” paso al pragmatismo, y el apoyo de mĆ”s del 50% de la poblaciĆ³n se irĆ” diluyendo.

ConclusiĆ³n

- Hay que armar inversiones defensivas. Las acciones y bonos estƔn muy baratos, pero pueden colocarse a precios mucho mƔs bajos si no hay una hoja de ruta para salir de la crisis.

- El dĆ³lar blue estĆ” llamado a atraer la atenciĆ³n de los ahorristas. Con un precio de 13, sobre un oficial de 8,20, vuelve la bicicleta financiera, con $ 4,80 de diferencia.

- Axel Kicillof prevaleciĆ³ con su estrategia por encima del presidente del Banco Central Juan Carlos FrĆ”bega, que presentĆ³ una propuesta desatinada. La ideologĆ­a pesarĆ” mucho mĆ”s que el pragmatismo.

- En economĆ­a, todo es muy simple. Cuando los escenarios se complejizan y aparece una alta volatilidad, los inversores desensillan hasta que aclare. No hay negocios posibles, la recesiĆ³n es una realidad y las operaciones estĆ”n muy trabadas. Nadie vende porque no le satisface lo que va a percibir, y muchos no compran porque creen que los activos deben bajar mĆ”s de precio. La espera desespera, el gobierno saliĆ³ a comprar tiempo, y no ve que el tiempo lo corre cada vez mĆ”s rĆ”pido, y las decisiones se precipitarĆ”n con consecuencias no deseadas para los hombres de a pie. Un escenario de confusiĆ³n general nos invade, y la salida no estĆ” a la vista, ojala aparezca pronto.

Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, EconĆ³mico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la regiĆ³n; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar

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