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Por Salvador Di Stefano. |
El gobierno tiene problemas, de eso no hay dudas. Las reservas se ubican en U$S 28.000 millones. En el presupuesto 2015, el Estado pagarĆ” deudas pidiĆ©ndole reservas al Banco Central por unos U$S 12.000 millones. Hasta fin del aƱo 2014 hay que pagar deuda por unos U$S 4.500 millones. Si pagamos, y no entra un dĆ³lar, las reservas a fines del aƱo 2015 se ubicarĆan en U$S 11.500 millones. Esto no va a suceder.
En primer lugar, durante lo que resta del aƱo y en el 2015 la Argentina obtendrĆ” un superĆ”vit de balanza comercial que le aportarĆa no menos de U$S 8.000 millones, lo que elevarĆa las reservas a U$S 19.500 millones.
En segundo lugar, podrĆa conseguir crĆ©ditos por unos U$S 5.000 millones, lo que colocarĆa las reservas en U$S 24.500 millones.
En tercer lugar, si el crĆ©dito finalmente no se consigue, el gobierno podrĆa canjear el pago del Boden 2015 por otro bono, y culminar con reservas que se ubiquen en torno de los U$S 24.000 millones.
Como verĆ”n, nada es dramĆ”tico, pero no podemos dejar de reconocer que reservas por U$S 24.000 millones, son escasas frente a un paĆs que tiene un PBI de U$S 550.000 millones, y una base monetaria que hoy se ubica en los $ 400.000 millones, que a fin el aƱo 2014 podrĆan estar en $ 550.000 millones, y a fines del 2015 en $ 750.000 millones.
En este escenario un dĆ³lar oficial de 8,50 es un precio extremadamente bajo y poco competitivo. Un dĆ³lar blue en $ 16,20, podrĆa estar en precio, si el Banco Central sigue perdiendo reservas y sumando pesos a la base monetaria, hacia fin de aƱo el dĆ³lar blue podrĆa trepar a niveles mĆ”s elevados que el precio actual.
Mientras el gobierno debate quĆ© hacer en esta coyuntura, el sector privado, con nĆŗmeros en mano, comienza a descontar la devaluaciĆ³n. En la semana que termina muchos comercios mayoristas ya daban cuenta de un incremento de precios que ronda el 30%, con lo cual octubre se pone al rojo vivo.
Las versiones de mercado hablan de una devaluaciĆ³n el dĆ³lar oficial, a niveles de dos dĆgitos, y un desdoblamiento cambiario, con un dĆ³lar importaciĆ³n mĆ”s elevado que el dĆ³lar exportador.
La devaluaciĆ³n estĆ” cantada en las semanas siguientes, no sabemos si el dĆ³lar oficial estarĆ” en $ 10; $ 11 o cualquier otro precio, pero el gobierno tiene que devaluar, porque las empresas son cada vez menos competitivas y no pueden colocar sus productos en el exterior. La inflaciĆ³n interna se comiĆ³ la devaluaciĆ³n de enero, y hace 9 meses que estamos anclados en un tipo de cambio no competitivo.
El desdoblamiento luce menos auspicioso. Es una vieja idea del ministro Axel Kicillof. Un dĆ³lar importador mĆ”s alto que el exportador serĆa una retenciĆ³n encubierta, y afectarĆa fuertemente a los sectores exportadores. En especial al campo, en donde buena parte de los insumos son importados. No parece una buena idea, de hecho nunca funcionĆ³, de lo contrario todos los paĆses tendrĆan tipo de cambio desdoblado. La presidenta estĆ” convencida que serĆa un error, el presidente del Banco Central tambiĆ©n, sin embargo la necesidad de que no se pierdan reservas tiene cara de hereje, todo es posible en el mundo K.
CĆ³mo sigue la pelĆcula
Los tenedores de bonos estĆ”n asustados por los rumores, sin embargo fueron los grandes ganadores. En octubre los tenedores de Boden 2015 y Bonar 2017 cobran renta en dĆ³lares, y en noviembre lo harĆ”n los tenedores de Bonar 2024.
Argentina no ha resuelto, ni tiene miras de resolver los problemas de deuda en el juzgado de Thomas Griesa, eso hace que los inversores pongan la mirada en el aƱo 2016 y no tengan expectativa alguna para el aƱo 2015. Esto no es ni bueno, ni malo, no hay grandes ventas de bonos, y algunos especuladores con espalda financiera, comienzan a tomar posiciĆ³n en Argentina mirando a las prĆ³ximas elecciones presidenciales, George Soros es un caso real.
Las acciones suben acompaƱando al dĆ³lar blue, sin embargo, sus precios no pueden convalidar las escasas ganancias que tienen las compaƱĆas. El Ćndice merval cotiza a 12.155,2, si lo llevamos a dĆ³lares vale U$S 750. No es un valor rĆ©cord, pero estĆ” muy elevado, empujado por las empresas exportadoras, YPF, Siderar, Aluar y Tenaris.
El gran negocio pasa por comprar mercaderĆa a dĆ³lar oficial, no dejĆ©s de cambiar el auto, la moto, comprar un electrodomĆ©stico o un viaje al exterior, todo esto pasa a ser un gran negocio.
El gobierno emitiĆ³ un bono en pesos al aƱo 2016, fue un bono patriĆ³tico, paga una tasa del 23% anual en pesos, su suscripciĆ³n estuvo en el lĆmite de la oferta, lo compraron los bancos, se cumpliĆ³ con el gobierno, pero nadie desea este activo.
Llega octubre con muchas incertidumbres, no dejĆ©s de comprarte un dĆ³lar en el mercado de futuro, puede ser un gran negocio. La devaluaciĆ³n del peso estĆ” a la vuelta de la esquina, no te desesperes, en cualquier momento llega. Los asalariados, jubilados y pensionados perderĆ”n poder adquisitivo, es cierto, pero mucho peor serĆa perder el trabajo o no cobrar. Son los costos que hay que pagar, cuando un gobierno no administra bien la moneda. SĆ, no me lo digas, el hilo se corta por el lado mĆ”s fino, siempre pierden los de abajo.
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, EconĆ³mico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la regiĆ³n; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar
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