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| Por Salvador Di Stefano. |
¿Qué pasó con la licitación que hizo el gobierno?
- Tal como se sospechaba, fue un espanto. No hubo presentación de oferta pública, con road show del ministro y su equipo, para alentar el canje y la colocación de los U$S 3.000 millones. No hubo comisión para los agentes colocadores, esto implica, nadie levanta un teléfono si no hay comisión. El reglamento del canje llegó tarde a los bancos; y por último, la propuesta era poco atractiva y amarreta.
¿Entonces?
- Se ofertó un canje de U$S 6.700 millones y colocación de un bono por U$S 3.000 millones, en total U$S 9.700 millones. El mercado canjeó Boden 2015 por efectivo por U$S 185 millones (muchos usaron este canje para comprar dólares baratos). Canjearon Boden 2015 por Bonar 2024 por un monto total de U$S 377 millones. Colocaron U$S 275 millones en Bonar 2024. En total, se hicieron operaciones por U$S 837 millones, que equivalen a 8,6% de la oferta. Ingreso efectivo de U$S 90 millones (diferencia entre lo colocado de Bonar 2024 y lo pagado de Boden 2015) una verdadera miseria.
El ministro dice que esto fue buenísimo.
- Si nadie le llevó dinero, si nadie canjeó bonos y le ayudó a descomprimir de vencimientos el año 2015, más que decir que es bueno, tendríamos que decir que es un espanto. El Ministro eligió un mal momento para la colocación, no ofreció comisiones y lo hizo a los apurones.
Comisión, ¿es sinónimo de cometa?
- Para nada, en el mercado financiero todos los actores trabajan a comisión. De lo contrario, cómo harían para cobrar sus servicios. Es un absurdo la crítica de la Presidenta. Sin embargo, es cierto que en muchos casos las comisiones se compartieron, lo que está mal. Eso se resuelve no compartiendo la comisión, pero de ninguna manera, no otorgando comisión, y que el mercado trabaje gratis. Eso no sucede en ninguna parte del mundo.
¿Cómo sigue la película?
- Así como cayó la bolsa y se devalúan las monedas en América Latina, esta semana caerá el mercado de bonos. Creemos que será una baja importante, que inclusive, impulsará a la suba al dólar blue.
¿Creés que en enero sube el dólar blue?
- Creo que sube el dólar blue y el oficial. En nuestro informe privado sobre el sector público, el Banco Central se queda sin ganancias, por ende será difícil que pueda ayudar al tesoro remesando utilidades. Las ganancias del Banco Central provienen de devaluar, lo que implica una suba de activos, y licuar su pasivo que está en pesos. El Banco Central no devalúa hace 11 meses, esto implica, difícil ayudar al tesoro.
¿Qué ves en el Rofex?
- Muy calma la posición corta, y mucha expectativa de suba en la posición enero. Eso lo mostramos en el informe privado monetario.
¿Vos creés que van a devaluar?
- No me cabe ninguna duda. El gobierno está confirmando nuestro pronóstico de que no acordará con los fondos buitres. En el mundo no tenían descontado esta respuesta, veremos una fuerte baja en los títulos públicos. Si a esto le sumamos la imposibilidad del gobierno de endeudarse, todos los caminos conducen a una devaluación.
¿Eso generará una estampida de precios?
- Error, el mayor problema de una devaluación es la suba de los combustibles.
Entonces.
- El gobierno observó una baja en el barril de petróleo de U$S 110 a U$S 58. No desea bajar los combustibles porque si lo hace, nadie bajará los precios. Lo que más le conviene es devaluar un 20% el tipo de cambio oficial, llevándolo a $ 10,50 y bajar los combustibles un 10%. Esto invitará a que muchos no modifiquen sus precios ante la devaluación.
La inflación del 2014 es el 38% anual.
- Correcto, pero la inflación del año 2015 se situará en torno del 25% anual. Desde los saltos de precio de enero y febrero de 2014, no hubo una suba del 4% en los precios. Es más, la recesión está llevando a una baja sustancial en los precios, de aquí para adelante, la inflación no será superior al 25% anual.
Tan buena es la baja del petróleo.
- Nadie se avivó que el petróleo bajó, y que la soja, el maíz y el trigo subieron de precios. Argentina está teniendo una fuerte mejora en los términos de intercambio. La baja en los fletes es muy buena para nuestro país. También es muy buena para China, que es el mayor exportador del mundo, y consumidor de los que nosotros exportamos.
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No tendremos un mal 2015.
- Si el gobierno ajusta el tipo de cambio, te diría que el año 2015 será mucho mejor que el año 2014. Recordemos que en el año 2015 muchos inversores se van a posicionar ante el cambio de gobierno, el que venga, como mínimo, arreglará la deuda pública, bajará retenciones al campo y otros impuestos, propondrá un plan energético, tomará financiamiento externo y dinamizará la obra pública. Cómo no tomar posición ante tantos negocios juntos por delante.
Será un año de inversión.
- Es un año en donde tenés que tomar posición en activos. Los precios de los activos están a la baja. El dólar está atrasado hoy, eso no implica que en el verano tenga un repunte importante. Toda mejora en precio del dólar, traerá consigo una caída en el precio en dólares de los activos. Es momento de aprovechar las ofertas. El gobierno finaliza en 10 meses, y Argentina tiene un futuro inmejorable con el precio de los granos.
Creés que el precio de la soja, maíz y trigo es piso.
- Jorge Castro habla del excelente momento que vive el etanol, no porque lo consuma Estados Unidos, sino que lo exporta a países que no tienen explotación de combustibles. La transferencia de riqueza entre países productores y consumidores de petróleo es increíble. Esto mantendrá activa la demanda de alimentos.
Pero hay alarma con la deuda de algunos países.
- Correcto, Venezuela, Nigeria, Irán, Medio Oriente en general y Rusia, que dependen de la exportación de energía están complicados. No nos olvidemos que el colapso de la economía rusa y disolución de la Unión de Repúblicas Socialistas Soviéticas, se dio a los finales de los 80 luego de una gran baja del petróleo. La caída del oro negro dejó marcado al mundo con cambios estructurales únicos, y esta vez no dejará de hacerlo.
América Latina.
- Brasil está devaluando el real, que se ubicó en 2,65 y se devalúa el 42,3% en todo el año 2014. El peso mexicano se ubica en 14,76 que es sale precio más alto de los últimos 5 años y se devalúa el 5,4% en el año 2014. Esta masiva devaluación de monedas vecinas nos arrastrará a una mayor devaluación en Argentina. Recordemos que estos países devalúan, y tiene inflación de un dígito.
¿Qué pasa con Chile?
- No solo Chile, también Uruguay y Colombia devaluaron en el año 2014 a un ritmo del 20% anual. Nadie se salva de una devaluación, con tamaña baja en las materias primas, y presupuestos desequilibrados.
Pero tienen reservas.
- Tanto Argentina como Venezuela son los únicos países con bajo nivel de reservas, el resto de los países tienen reservas mucho más altas que nosotros. Salvo el caso de Bolivia y Uruguay que son economías más pequeñas, pero Colombia, Perú, Chile, México y Brasil tienen muchas más reservas que Argentina.
Conclusión.
- La baja en el precio del petróleo le da al gobierno la oportunidad de devaluar, sin que esa devaluación se traslade a precio, ya que los precios de los combustibles están muy altos, y no habría razón alguna para aumentarlos. Vemos un año 2015 con más inversiones que el año 2014, por una simple razón, hay precios más bajos, y la esperanza del cambio está más latente. Los precios de las materias primas agrícolas no están a la baja, suben y alientan expectativas muy positivas. La inflación está descendiendo, la recesión se impone a los precios. No vemos una destrucción masiva del empleo, más bien una precarización. Los comerciantes se están reacomodando a una menor tasa de rentabilidad, y mantener el negocio a la espera de un cambio político y económico.
Si gana el oficialismo.
- Los candidatos a ministros de economía de todos los presidenciables, incluidos los oficialistas, piensan diametralmente opuesto a Axel Kicillof, que no será tentado por ninguno de los presidenciables a quedarse en el cargo.
El cambio se viene.
- Por eso tenemos esperanza. El espanto es lo que tenemos, no hay un plan concreto, no existe política monetaria, y no saben bien a dónde van.
El precio del blue.
- En el informe privado, estos chicos son muy rencorosos.
Cristina hizo todo mal.
- No, llevó adelante reformas que la dejarán en la historia. Los emprendedores argentinos nunca tuvieron tanto crédito como el que generó y otorgó este gobierno. Se jubiló a personas que hoy siguen viviendo gracias a ese ingreso. Tenemos el mejor plan de vacunación de la historia. Hay una asignación universal por hijo y a mujeres embarazadas que ningún gobierno las quitará. Así como Perón quedó en la historia por la ayuda a los más necesitados, esta década será recordada por mucho tiempo. Hoy los chicos jóvenes tienen más empleo, y hasta un terreno en donde pueden construir sus viviendas. Todo esto está muy bien, pero agotaron la formación de capital nuevo para seguir adelante, no atraen inversiones, y lo peor de todo, ofreciendo tasas de dos dígitos de rendimiento nadie les presta. Algo han hecho mal para que esto ocurra, a pesar de lo bueno que están dejando.
Lo tendrías que decir más seguido.
- En la escuela te corrigen lo que está mal, no lo que está bien. Sino, fíjate si tu señora te agradece todos los días.
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar
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