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| Por Salvador Di Stefano. |
Qué pasó en América Latina con la caída del petróleo.
- Como todos sabemos, la baja del petróleo es del 50%, en la mañana de hoy está en U$S 55,25. Esto afecto las cuentas públicas de muchos países, y derivó en fuertes déficit fiscales que se transformaron en difíciles de financiar. Esto terminó en una fuerte devaluación en América Latina.
¿Cuánto devaluaron en el año?
- Hay tres grupos de países, lo que más devaluaron son dos, Argentina el 30,9% y Colombia el 28,3%. La gran diferencia entre estos países, es que en Argentina la inflación es del 38% anual, con lo cual la devaluación real es negativa en 7,1%, mientras que en Colombia la inflación es del 3,1% anual, esto implica que realizaron una devaluación real del 25,2%.
Es mucho más efectivo lo que hizo Colombia que Argentina.
- Correcto, hoy Colombia tiene una moneda mucho más fuerte que nuestro país, sus productos son muy baratos, y los nuestros más caros. Veranear en Colombia sería carísimo, en cambio ellos pueden venir a nuestro país, y les resultará muy económico. Si cambian su moneda en el mercado blue, mucho más económico.
Sigamos.
- Hay un segundo grupo de países en América Latina que devaluó entre un 10% y 20% anual. Estos países no tienen una inflación superior al 6,5% anual, por ende, todos realizaron una devaluación real muy elevada, y el sacaron ventaja a Argentina.
¿Cuáles son?
- Chile devaluó el 18,3% anual; Uruguay el 16,4% anual; Brasil 15,5% anual y México el 13,3% anual.
Qué raro lo de Chile.
- Nada de raro, Chile depende mucho del cobre. Los chilenos se caracterizan por tener superávit fiscal, pero su estructura de ingresos es tan primaria como la de Argentina. Dependen muchísimo del cobre, que cayó más de un 40% desde sus precios máximos. Hoy penan los mismos problemas que Argentina con la soja, o Venezuela con el petróleo.
Hay países que devaluaron poco.
- Es el caso de Perú con una devaluación del 6,2%; Paraguay 3,9%, Bolivia 2,2% y Ecuador que tiene convertibilidad de su moneda con el dólar, por ende no realiza devaluaciones.
¿Cómo sigue la película?
- Argentina no podrá competir con países que devalúan en términos reales a tasas superiores al 10%. Esto implica que el país debe realizar una mejora en la competitividad a futuro.
¿Cómo se gana competitividad?
- Tratando de devaluar y que no se traslade a precios, lo que no sucedió en enero de 2014 en Argentina. O bien, mejorar el tipo de cambio real bajando impuestos.
Cómo se hace para devaluar y que no se traslade a precio la devaluación.
- Lo que hacen otros países en América Latina es devaluar, subir la tasa de interés de corto plazo, y ajustar el resultado fiscal.
¿Cómo se haría en Argentina?
- Argentina debería devaluar el 20%, simultáneamente subir a la tasa de interés de corto plazo al 30% anual, y bajar el gasto público para lograr superávit fiscal.
Esto es recesivo.
- Quién te hizo creer eso. En Argentina son pocos los que tienen crédito, hay líneas de financiamiento subsidiadas, y el crédito representa menos del 10% del PBI. Por otro lado, podés bajar el gasto público que no esté destinado a fines sociales, de esa forma no complicás a la gente, y ajustás las cuentas públicas. Esto traerá como consecuencia, un Estado que no necesitará financiar el déficit, lo que implica que no tendrá que tomar deuda, o emitir pesos, lo que termina descomprimiendo la suba de precios.
Esto no lo hará Kicillof.
- Perfecto. Entonces tendremos un país menos competitivo, con productos más caros, menos exportaciones y más importaciones.
Las importaciones están cerradas.
- Y seguirán cerradas por mucho tiempo, será la única forma de contener la avalancha de importaciones.
¿Las exportaciones?
- Las exportaciones caerán, seremos menos competitivos, y por ende ingresarán menos dólares.
¿Entonces?
- La escasez de dólares persistirá si Argentina no devalúa. Por otro lado, como no tenemos crédito externo el escenario de abundancia de pesos continúa. Tenemos dos caminos para llevar adelante. Retirar los pesos pagando una mayor tasa de interés, esto afecta a la actividad económica. Dejarlos en el mercado, y admitir una mayor inflación y suba del dólar blue.
Van a salir con la gendarmería y los perros.
- Eso ya causó impacto, y el mercado lo superará. Si emiten muchos pesos en los próximos 15 días, el dólar blue comenzará a trepar, y terminará el año en niveles mucho más altos que los actuales.
No tenemos solución.
- Solución tenemos, es lo que no quiere hacer el ministro. Lo que sucede es que hay muchas personas que creen que una devaluación los perjudica porque suben los precios. Eso es cierto si en Argentina se devalúa y no hay un programa que acompañe esta devaluación.
Me lo explicás mejor.
- En Argentina se devaluó en enero y subieron los precios. En el resto del año, no se devaluó y subieron los precios. Esto implica que no hay programa económico. Hoy necesitamos tener un tipo de cambio competitivo. Esto se logra si devaluamos en el marco de un programa económico. Si esto no ocurre, seguramente no vamos a devaluar, pero la brecha entre el dólar oficial y el blue crecerá a niveles superiores al 80% del dólar oficial, como ya ocurrió hace unos meses atrás.
¿Qué me decís de las acciones?
- Hay una operatoria muy interesante, que es comprar acciones y venderlas en el mercado de futuros y opciones al mes de febrero. Si el mercado sube, y te llevan las acciones ganás una tasa de interés muy elevada, en algunos casos superiores al 30% en 60 días. Si el mercado no sube, te quedás con acciones compradas a niveles muy bajos.
Es riesgoso.
- Nada es gratis, pero estamos viviendo una oportunidad única. Hay papeles regalados, no hay que apurarse, pero es momento de mirar al mercado. Una baja adicional más, y no hay dudas que hay que comprar.
Bonos.
- El Bonar 2024 se vendió a U$S 96,20 en la licitación que hizo el Estado, y ayer cerró en U$S 92. Esto habla a las claras que la colocación de bonos fue un fracaso, por monto conseguido y por resultado económico. Los que cambiaron los Bonar 2015 por dólares también ganaron, porque recibieron U$S 97 y hoy valen U$S 95,20. No obstante, para nosotros este título dejará fuertes utilidades, ya que en apenas 10 meses te pagará U$S 107.
Comprarías bonos.
- Creo que hay que esperar, todavía podemos verlos más abajo. El Bonar 2024 a menos de U$S 90 es muy atractivo.
Cómo ves al blue.
- Lo dejo para el informe privado, pero no me quedan dudas que para arriba. En la medida que comience a subir, se comenzará a mover el mercado de venta de propiedades y autos. Aunque no lo creas, a la suba del dólar blue es reactivador de muchos sectores económicos.
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, Económico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la región; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar
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