Por Salvador Di Stefano. |
¿CĂ³mo era la economĂa en el año 2007?
- El PBI creciĂ³ a un ritmo muy alto luego de la crisis del año 2001. El consumo representaba el 76% del PBI, me refiero al consumo pĂºblico y privado. Las exportaciones representaban el 24% del PBI. La inversiĂ³n era del 21% del PBI.
En qué cambiamos al año 2015.
- El paĂs dejĂ³ de crecer por el lado de la inversiĂ³n, y creciĂ³ por el lado del consumo. En la actualidad el consumo representa el 88% del PBI, con una inversiĂ³n que sigue en torno del 19% anual.
¿CĂ³mo lo explico?
- Durante muchos años Argentina creciĂ³ por el consumo, y no por la inversiĂ³n, esto hizo que el crecimiento exista, pero no sea sustentable en el tiempo.
¿Me lo explicĂ¡s mejor?
- En una casa de familia, si las decisiones del matrimonio pasan por gastar todo el salario en consumo, salir a comer afuera, tomar largas vacaciones, e ir a todos los recitales posibles, podrĂa no quedar dinero para cambiar el auto, ampliar la casa o reparar los aparatos electrodomĂ©sticos que se rompen por el paso de los años. En este caso el consumo es mucho mĂ¡s elevado que la inversiĂ³n.
¿CĂ³mo se resuelve?
- Las decisiones del matrimonio deberĂ¡n ser muy duras. Por algunos años, habrĂ¡ que dejar de salir a comer afuera, no tomar vacaciones y mirar los recitales por televisiĂ³n. Se deberĂa reasignar partidas de gastos, para poder cambiar el viejo auto, reparar y ampliar la casa familiar, y comprar nuevos electrodomĂ©sticos.
Los chicos no verĂ¡n con agrado estas medidas.
- Por supuesto, deberĂ¡n acusar el golpe, y la diversiĂ³n pasarĂ¡ por otro camino, mĂ¡s modesto pero sustentable en el tiempo.
Me lo decodificĂ¡s para la economĂa.
- En los prĂ³ximos años la Argentina tendrĂ¡ que crecer vĂa inversiĂ³n y exportaciones, mientras que el consumo deberĂa disminuir en tĂ©rminos relativos.
No entendĂ.
- El consumo estĂ¡ gordo, y las exportaciones e inversiĂ³n estĂ¡n flacas. Necesitamos que lleguen nuevas inversiones, y que apunten al mercado exportador. En el mientras tanto el consumo deberĂa caer como porcentaje de participaciĂ³n del PBI, no obstante, podrĂa seguir en los valores nominales actuales.
¿QuĂ© sucederĂa en el mercado?
- El consumo seguirĂa con los valores nominales actuales, no habrĂa un crecimiento importante de cara al futuro. Esto traerĂa como correlato un ajuste en el sector, que vendrĂa por dos vĂas.
La primera.
- No habrĂ¡ una suba sustancial del consumo, los agentes econĂ³micos deberĂ¡n competir por una mayor participaciĂ³n de mercado, lo que dejarĂ¡ ganadores y perdedores. Los que estĂ©n capitalizados podrĂ¡n soportar la contienda. Los que no estĂ©n capitalizados deberĂ¡n reinventare, o asociarse para seguir en la pelea. No caben dudas que ante el cambio de escenario los agentes econĂ³micos disminuirĂ¡n y habrĂ¡ un proceso de concentraciĂ³n.
La segunda.
- La baja en la tasa de interĂ©s hace que los mĂ¡rgenes de rentabilidad disminuyan. Por otro lado, los costos de estructura de cualquier negocio estĂ¡n subiendo notoriamente, desde el alquiler, impuestos, salarios, insumos, servicios, entre otros. Esto invita a que los negocios tengan que incrementar la venta, para disminuir el peso de los gastos estructurales. Lo que se dice en la calle es que hay que escalar el negocio, para poder incrementar la venta, y ganar mĂ¡s dinero.
Para eso hay que poner mĂ¡s plata en los negocios.
- De eso te estamos hablando. Hay que escalar el negocio mĂ¡s alto.
Los bancos no tienen una tasa baja para pedir financiamiento.
- Esos son los problemas de la economĂa actual. Sin financiamiento, tiene que aparecer el capital propio, o la asociaciĂ³n estratĂ©gica. TambiĂ©n te queda por delante reinventar el negocio, y salir a buscar mĂ¡s rentabilidad a travĂ©s de una integraciĂ³n vertical.
Muy complejo.
- Lo que no podĂ©s es quedarte en el mismo lugar que estĂ¡s ahora. Hay que reflexionar la estrategia que debĂ©s desarrollar, en busca de soluciones alternativas para ganar porciĂ³n de mercado, tratando de capturar mayores mĂ¡rgenes de rentabilidad.
SerĂa sĂmil a la pelĂcula de Indiana Jones, con la visiĂ³n econĂ³mica, en busca de la rentabilidad perdida.
- Parecido. Los agentes econĂ³micos deben salir a capturar mĂ¡rgenes de rentabilidad, y si no pueden hacerlo con su escala, deben incrementarla. Hay que crecer en la producciĂ³n, sin pasarse de la raya. Todos tenemos una frontera de producciĂ³n. En el sector servicios estĂ¡ dada por la capacidad de trabajo del recurso humano, pero en el comercio y la producciĂ³n, la frontera de producciĂ³n estĂ¡ mĂ¡s ligada a la inversiĂ³n y rentabilidad del capital. Cuando la rentabilidad del capital es inferior a la tasa de interĂ©s de mercado, no es conveniente agregar nuevas dosis de capital al emprendimiento.
Todo muy complejo.
- Hay que ver si el gobierno explica bien este cambio estructural. El que estĂ¡ en el sector ligado al consumo, puede ver la acciĂ³n de gobierno como una amenaza a su sector, y sentirse fuertemente frustrado. A nadie le gusta perder su emprendimiento, trabajar mĂ¡s para sostenerlo, o tener que invertir mĂ¡s capital para seguir en la misma posiciĂ³n en el mercado. Sin embargo, son los Ăºnicos caminos posibles.
La idiosincrasia del paĂs es complicada.
- Los agentes econĂ³micos ven que la asociaciĂ³n es un fracaso, cuando en cualquier parte del mundo, asociar dos empresas o fusionarse es sinĂ³nimo de sustentabilidad en el tiempo, pasan a ser sujetos de crĂ©ditos mĂ¡s buscados, y se posicionan mucho mejor en el mercado.
Muchos ven la transformaciĂ³n del sector consumo como una frustraciĂ³n.
- La radiografĂa del sector consumo estĂ¡ poblada de pequeños emprendimientos, que con baja inflaciĂ³n y escasos mĂ¡rgenes de rentabilidad son inviables. En la Argentina hay 4,4 millones de cuentapropistas, el ajuste pasarĂ¡ por este sector. El que quede en el camino tendrĂ¡ el sabor de haber realizado un gran esfuerzo, estar en la misma posiciĂ³n en que partiĂ³ y tendrĂ¡n un malestar elevadĂsimo. SerĂ¡ difĂcil para el gobierno lograr adhesiones en este escenario. No descartĂ©s que la elecciĂ³n en el año 2017 pueda perderla. Los que queden en pie tendrĂ¡n que hacer un gran esfuerzo.
Entonces tendrĂa que tomar otro camino.
- No hay otro camino, recordĂ¡ lo que te comentĂ© de la casa de familia. Si seguimos consumiendo, sin realizar inversiones estaremos en problemas muy severos, y el ajuste a futuro serĂ¡ mucho peor.
Por ejemplo.
- El paĂs no puede seguir sin hacer nuevas rutas o reparar las existente. Hay que invertir en energĂa, para poder contar con este insumo bĂ¡sico para las industrias. Necesitamos un mejor transporte urbano en las grandes ciudades, hay que tener nuevos trenes, subtes, aeropuertos, puertos, y la logĂstica necesaria para llegar sanos y salvos a destino.
Hay que hacer una nueva Argentina.
- Es que pasaron muchos años sin inversiĂ³n, y los ejemplos estĂ¡n a la orden del dĂa, cuando nos movemos de un lugar a otro de una misma ciudad, o bien cuando salimos de viaje por el paĂs.
A la gente no le alcanza la plata.
- Es correcto, el empleado se queja de que no llega a fin de mes. El dueño de la empresa se queja de lo que paga por empleado. Los empleados se quejan de los altos impuestos que le impone el Estado, el empresario tambiĂ©n. Nadie estĂ¡ conforme en esta nueva Argentina, señal de que algo debe estar haciendo bien el gobierno, no hay hijos ni entenados.
CĂ³mo viene el escenario para fin de año.
- La economĂa estĂ¡ en un rebote tĂ©cnico, vienen meses mucho mejores, pero eso te lo explico en el informe privado. Te dejo esto para reflexionar. Vamos a un cambio estructural en el modelo econĂ³mico. Los que tienen negocios que apuntan al consumo, deberĂ¡n reinventarse tratando de capturar mayor margen de rentabilidad, invertir y buscar mĂ¡s escala. Esto podrĂ¡n hacerlo solos (invirtiendo dinero propio), asociados con alguien o fusionĂ¡ndose con otro agente econĂ³mico. Solo y sin poner plata fresca, el emprendimiento se debilita. Esto, mĂ¡s allĂ¡ de que el mercado mejor de aquĂ a fin de año.
El Banco Central bajĂ³ la tasa ayer.
- Esto ya no es novedad, en Ă¡mbito financiero esta noticia estĂ¡ en la pĂ¡gina 10, cuando antes estaba en la pĂ¡gina 1, 2 y 3. La tasa de Lebac a 35 das bajĂ³ al 27,25% anual, y a 252 dĂas al 24,57% anual. El gobierno colocarĂa un bono en pesos a mayo de 2018 a una tasa inferior al 22% anual.
A pesar de esta noticia la bolsa se cayĂ³.
- Por volatilidad internacional, no vemos nada serio en el horizonte.
La soja y el maĂz cayeron.
- VolverĂ¡n a subir, hay mĂ¡s oferta, y tambiĂ©n mĂ¡s demanda. No dejes de mirar lo que puede suceder en AmĂ©rica Latina.
Santa Fe podrĂa adherir al blanqueo, lo dijo el Ministro de EconomĂa.
- Esta muy bien, pero lo tendrĂa que haber dicho antes, hace meses que pregonamos esta adhesiĂ³n, los felicito por haber reflexionado.
Estados Unidos subirĂ¡ la tasa.
- EstĂ¡s mirando equivocado. Los problemas no pasan por Estados Unidos, hay que mirar el cambio del Banco Central Europeo, que no desea seguir bajando tasas, y estĂ¡ prĂ³ximo a virar la polĂtica monetaria. El mundo se comienza a preparar ante un posible triunfo de Donald Trump.
Me lo explicĂ¡s…
– Estoy viajando para lo de Juan Carlos Vaca en CĂ³rdoba, en el seminario de MaĂz de Agrovoz y Agroverdad, la semana que viene hablamos del impacto Donald Trump en la economĂa mundial.
Salvador Di Stefano. Asesor en Negocios, EconĂ³mico y Financiero tanto de empresas de la ciudad y la regiĂ³n; como de individuos y empresas familiares ligadas al comercio, industria y campo. Publicado en www.salvadordistefano.com.ar
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